玻璃行业：需求复苏驱动价格快速回升(中信证券)

普通平板玻璃行业因独有的产能刚性，周期性特征显著，存在特殊的"周期性亏损"现象。目前该行业集中度偏低，前五大企业集中度仅为27%，导致行业竞争趋于无序和景气波动频繁。而我国特种平板玻璃与深加工玻璃行业技术壁垒与行业集中度均较高，且处于快速发展期，为未来产业发展重心。

在需求启动而停产产能无法快速复产背景下，普通平板玻璃价格近期仍将高位延续，甚至可能在旺季再创新高；中长期景气则取决于房地产投资与产能恢复和增长的力度对比，目前持乐观预期。超白玻璃与TFT-CD基板玻璃行业发展趋势良好，将受益于光伏产业蓬勃发展及TFT液晶电视潜在需求释放，预计未来10年超白浮法与压延玻璃需求CAGR有望达34%与18%。汽车玻璃行业短期内需火爆、外需触底回升态势将持续。长期而言，内需的逐步释放与外需的逐渐回暖，将会极大刺激国内汽车玻璃行业的快速发展。建筑节能玻璃将显著受益于日益严厉的节能政策，LOW-E玻璃与中空玻璃需求将快速增长，预计未来几年LOW-E玻璃市场需求将保持年均50%的增速。

中信证券分析师潘建平等认为，在经历去年底今年初惨痛的去库存化(量价齐跌)后，平板玻璃价格在需求复苏驱动下快速回升，8月上旬一度触及历史最高点，行业盈利状况显著好转。深加工玻璃行业景气整天向好，其中汽车玻璃面临良好内外需环境，景气好转显著；工程玻璃受益于房地产回暖及节能减排政策日渐严厉，景气趋向好转。维持玻璃行业强于大市的评级，建议关注南玻A、福耀玻璃和金晶科技。