造纸行业：分享行业复苏关注产能释放（国泰君安）

09年1-8月，国内纸及纸板累计生产量5946.7万吨，同比增长8.3%，8月单月产量830.3万吨，同比涨幅达18.8%，环比增长6.90%；纸浆累计生产1235万吨，同比下降8%，但8月单月生产160.4万吨，同比仅下降0.8%，预示着国内纸浆的生产基本正常及大规模进口的结束。

国际市场浆价上涨势头强劲，截至9月15日欧洲市场北方漂白软木牛皮浆(针叶浆)报价707美元/吨，较年初价位上涨10.3%，较今年最低点上涨22.6%。硬木牛皮浆(阔叶浆)报价586美元/吨，已突破年初价位，较今年最低点上涨21.3%。近期废纸价格的上扬势头有减缓迹象，近期8号废纸到岸价格已达170美元/吨，从年初至今涨幅达50%左右，美废11#到达164美元/吨，年初至今价格上涨55%。目前国内市场上原材料与产成品的价格已基本理顺，随着需求的增长及原材料价格的上涨，主要大宗纸产品价格均有一定的上涨，纸产品涨价幅度均有10%左右，其中涨幅最大的铜版纸上涨约16%。在09年内无论原材料还是产成品都以陆续上涨为主基调，且企业盈利状况改善程度将高于原材料价格变化的程度。

国泰君安分析师王峰认为，近期美国对我国铜版纸重提反倾销一事，可能对我国铜版纸甚至整个纸产品的出口造成一定的负面影响，但更要引起投资者注意的是09年底及10年初铜版纸、文化纸、白卡纸等新产能的释放对产品价格的影响。目前继续维持造纸行业增持的投资评级。