楚天高速

多重因素推动业绩增长

季报情况:一季度业绩同比增长44.44%,基本符合预期。2010年一季度,公司实现营业收入2.43亿元,同比增长31.53%;营业成本为6799万元,同比增长20.32%;归属于母公司的净利润为1.17亿元,同比增长44.44%,折合每股收益0.13元,基本符合预期。

沪蓉西开通,促进汉宜高速车流量的增长和车型结构的转变。受益于沪蓉西高速的贯通,一季度汉宜高速通行费收入增长迅速,实现通行费收入约2.39亿元,同比增长31.47%。其中,汉宜高速的日均车流量和收费系数分别为12354辆、0.77元/公里.车,分别同比增长17.04%、12.32%。收费系数增长,表明汉宜高速货车的占比在增长。

基本资料:湖北省地处我国中部,省会武汉素有“九省通衢”之称,是全国几个重要的交通枢纽之一。公司经营的汉荆段高速公路沿线是湖北省经济发展水平最高的江汉平原中心地区,是湖北省交通运输最繁忙的公路通道之一,作为国家“五纵七横”国道主干线沪蓉高速公路的重要路段,在沪蓉高速公路全线贯通后,将会较大地促进汉宜高速公路车流量的增长,弥补武汉－荆门－宜昌高速公路建成后对汉宜高速公路车流量的分流影响。

公司所经营的汉宜高速公路(全长278.869公里)是湖北交通流量最大的公路之一,地处江汉平原,区域优势明显。随着国家西部大开发战略的实施和三峡工程的完工,尤其是沪蓉西高速公路于2009年12月的建成通车,结束了楚天高速断头路的历史,汉宜高速作为连接川渝经济区和皖江经济区的主要干道,承接东西部地区往来客货流。

公路基础设施建设是我国产业政策扶持的重点,得到了国家和地方政府的大力支持,为支持公司的发展,经湖北省人民政府授权,湖北省交通厅与公司签订了《特许权协议》,授予公司在湖北省内任何二级以上收费公路和收费桥梁开发建设的优先权,使其具备了得天独厚的垄断优势。

投资策略:安信证券认为,公司可能在2012年前后获得母公司的优质路产,公司具有长期投资价值。目前,公司对应2010年到2011年的动态市盈率分别为12.7倍、11.5倍,估值偏低,维持“增持-A”评级。

化工行业二季度增速放缓 关注下游发展领域

据WIND和证券日报研究中心统计,一季度末与2009年末比较,保险资金大举增持化工行业股票。2009年末持有化工行业上市公司有22家,一季度末变动为27家,增加了5家化工行业的股票。其一季度末占有上市公司家数与行业内公司总数比为13.71%,持化工行业股票市值约为36亿元。其中,华星化工一季度末增仓数量最大,2009年末中国平安人寿保险股份有限公司和泰康人寿保险股份有限公司两家公司共持有华星化工为1131.5万股,一季度末这两家公司持有华星化工1317.5万股,增持华星化工186.1万股。

此外,保险资金新进的股票有S上石化、湖北宜化、天利高新、澄星股份、兴发集团,持仓数量分别约为940.67万股、779.97万股、754.49万股、659.86万股和544.15万股。

国际油价自5月3日创下19个月来高点后便一路回落,下探至67.15美元以后有企稳回升趋势。截至5月28日下午6点,纽约商品交易所7月原油期货合约在每桶75美元徘徊。

上周化工市场受海外经济前景不明以及国内对于地产的调控政策等因素影响,化工品需求整体平淡。加之国际原油价格继续回落,增强了下游的观望心态,化工产品价格整体跌多涨少。其中,纯苯、甲醇等基础原料以及橡胶产品跌幅较大,化纤、PVC等产品小幅下跌,尿素市场平稳,钾肥价格较弱。相对而言,磷肥和BDO是为数不多的亮点。

磷肥价格趋于回暖。数据显示,近期磷酸二铵价格逐步趋暖,目前价格较去年底涨幅达12%,在平淡的化肥市场上成为亮点。6月份起即将执行磷肥淡季出口关税（7%）,出口企业具备盈利空间,西南、华中地区主要磷肥生产商均积极准备出口市场。国内需求方面,由于东北等主要市场磷肥库存较少,预计在9月份淡季出口关税结束、国内进入冬小麦备肥旺季后,市场供需整体有望维持良好。

BDO价格继续走高。上周数据显示,BDO价格上涨1.8%至20100 元/吨,再创年内新高（年初至今涨幅57%）。今年以来BDO 持续走强的原因在于,下游氨纶、工程塑料等领域需求良好,而西南等地区的BDO 装置受水、电因素制约,开工率偏低。进入6月份后,山西三维、新疆美克等即将开始约一个月的检修期,预计随着下游行业开工的继续提高,短期内BDO 供不应求的局面还将延续,价格有望继续上行。

近日,中国石油和化学工业联合会发布四月份石化行业经济运行报告,四月石油和化工行业运行良好,但预计二季度增长会有所回落。

其报告认为,4月全国石油和化工行业经济运行继续保持良好态势,产值和产量继续大幅增长;对外贸易增速明显加快,市场总体平稳,产销基本顺畅,价格保持稳中上扬态势,行业投资平稳增长。

预计二季度主要产品产量和表观消费量仍将保持较快增长,但增速放缓。如果国际原油价格维持在70—80美元/桶,预计二季度全行业总产值将达2.15万亿元左右,同比增长约31%,增幅较一季度回落约16%,其中,化工行业增长约25%。

兴业证券认为,考虑到染料、纺织助剂等行业下游需求较旺,供需形势良好,继续看好浙江龙盛、德美化工、传化股份。而从近期产品市场来看,受益于淡季出口关税即将执行,磷肥、氮肥价格已经基本启稳甚至小涨,加之近期硫磺等原料价格回落,华鲁恒升、湖北宜化和六国化工值得关注。同时建议关注产品价格持续上涨,开工较好的山西三维。

中投证券的行业报告认为今年化工行业二季度生产总值增速很难延续一季度42%的大幅增长。一方面由于去年一季度基数较低;另一方面化工产品价格将会出现大范围回落现象。强烈建议关注处于产业链下游的精细化发展领域,后期该领域将延续2009年低油价时的高盈利增长水平。重点领域主要有:1.聚氨酯下游的硬泡聚醚保温材料和聚氨酯合成革,公司有红宝丽、禾欣股份;2.塑料下游的改性塑料和塑料深加工,公司有普利特、沧州明珠、永新股份;3.有机硅下游领域,公司有硅宝科技、回天胶业;4.氟材料下游领域,公司有巨化股份、永太科技、多氟多;5.合成树脂下游的油墨、碳粉等,公司有天龙集团、鼎龙股份、神剑集团;6.还有纺织化学品领域,公司有浙江龙盛、传化股份、德美化工。依据目前估值水平和股本大小,重点推荐巨化股份、沧州明珠、禾欣股份、红宝丽。