光阴荏苒,2009年即将过去。在这一年里,上证指数从2008年的年收盘1820.81点,攀升至年内最高3478.01点,年内最大涨幅达到91%,如此惊人的涨幅远远超出了很多投资者的预料。尽管最近市场出现了岁末调整,但依然无法逆转人们对市场的中长期信心,并将关注的眼光投向了即将到来的2010年。

新的一年,国内外经济形势会有怎样的变化,我国又将采取怎样的应对之策,对A股市场会产生怎样的影响,如何判断股指运行的形态和节奏,怎样把握热点板块获取最大限度的收益……带着这一系列备受关注的问题,本报汇集10家权威券商的2010年投资策略报告,供广大投资者参考。

海通证券：存在30%左右的上涨空间二季度与三季度间或现调整

从市场节奏角度看,预计市场上涨机会的时间段可能出现在2010年的第一季度与第四季度,即可能呈现“春热冬暖”的态势。在第二季度与第三季度期间的部分时间段,市场则可能出现调整压力,但股指调整的性质应属于市场对部分因素的预期修正所引发的正常技术性调整性质或市场出现结构性估值“泡沫”后的正常修复。

股指上涨的动力主要来自经济趋于正常化阶段带动的企业盈利的正常化增长。初步预计,沪深300指数成分公司总体2010年归属母公司股东的净利润同比增幅大致为25.0%,此业绩增幅水平下隐含的2010年A股公司整体加权平均ROE值约为18.0%,且鉴于需求增长与企业产品价格有望普遍回升,并由此推动上市公司营业收入由2009年的趋于零增长回升至2010年的两位数正增长,因此未来上市公司业绩增长仍存在上调的可能性。企业营业收入由趋于零增长转变为正增长可能引发的上市公司整体业绩增速向上修正、温和通胀因素、人民币升值预期、海外热钱可能加速流入等因素则有望成为股指上涨阶段的正面催化剂。

经济增速波动预期可能引发的业绩增速修正预期、可能出现的结构性估值“泡沫”等重要因素则可能成为引发股指展开阶段性技术调整的重要诱因。其中货币供应量增速将进入下行周期、解禁股存量与增量、定量宽松货币政策退出等则是市场调整阶段的负面催化剂。

总之,通过考察海外主要股票市场在对应母体经济处“正常化”阶段的历史表现,并结合当前我国宏观经济的具体情况,对A股市场2010年运行趋势持相对乐观观点,A股合理估值区间在15倍到25倍的范围内,预计股指总体上有望呈现“曲折上行”格局,相对目前指数点位而言,预计2010年A股指数向上存在30%左右的潜在上涨空间。