申银万国：2900-4200点是核心波动区间市场运行节奏分为三部分

2010年中国经济的关键词是再平衡,将呈现高增长、低通胀格局,GDP增长率约为9.6%,CPI约为2.2%。收入分配结构和产业结构调整,将是明年再平衡过程的关键点。大消费、中部区域、新兴产业等主题将明显受益经济再平衡。首先,消费板块估值相对便宜,机构投资者偏好稳定增长;其次,区域选择上,更加偏好受益于收入增长和产业转移的中部地区;第三,新兴产业发展受到政策支持,相关行业和公司将明显受益。

2010年中国经济再平衡过程中催生的投资机会将使得A股市场总体保持震荡向上的格局。明年A股市场正面因素有:2011年盈利预测提升、估值水平合理、人民币升值预期带动热钱流入等。风险因素有:融资压力依然显著、热钱流向可能逆转、货币信贷政策可能微调等。

2010年全年A股运行节奏分为三部分:

1.冲高回落的第一季度。第一季度中国的宏观经济形势将较为良好,风险在于联储升息扭转美元汇率和热钱流向、货币信贷政策微调以及融资压力的显现。A股市场可能在冲高后回落。

2.筑底回升的第二季度。一季报公布后,市场将调整2010-2011年盈利预测,特别是很可能上调2011年盈利预测;经济同比增速回落,政策刺激经济的力度有望加强。这些因素支撑A股走稳。

3.震荡向上的下半年。投资增速逐渐回升,消费增速维持高位,加息预期升温,2011年盈利预测大规模上调,估值基准平移到2011年。这些因素支撑A股稳步走高。

总之,2010年的A股将保持再平衡中的震荡向上格局,上证指数核心波动区间为2900-4200点,首推房地产、医药、煤炭等行业。

广发证券：3500—4100点为合理估值区间业绩提升驱动市场上涨

经济复苏态势明确,受投资继续推动、消费稳健增长、出口逐步好转影响,2010年宏观经济增长率将回归潜在增长水平,我们预计GDP增长率将达到10.3%;受货币扩张和输入性通胀影响的,预计明年通胀水平将呈逐季上升趋势,全年通胀水平可能达到3.5%;在GDP快速增长和通胀率上行的情况下,明年下半年政策退出的可能性较大。

从历史经验来看,经济走出低谷之后并非市场回报最高的时期。市场上涨的主要驱动力来自于上市公司业绩的提升,我们预测2010年A股市场的整体业绩增长率为25.8%,根据模型的预测结果,上证综指的合理估值区间为3500—4100点。

结构调整具有长期性,短期中通胀矛盾可能更为突出。货币和输入性因素决定了通胀将在2010年到来,但程度相对温和。通胀对行业的盈利能力具有显著的影响,下游需求仍不旺盛、行业产能过剩严重和输入性通胀的影响将降低中游行业的盈利能力。而温和通胀有利于投资和消费的活跃,资源约束也将使资源类行业受益。因此,我们建议在2010年坚持“两端+金融”的投资思路,超配下游大消费类、上游资源类和金融行业。

上半年,重点关注汽车、家用电器、食品饮料、零售、旅游、化纤行业;下半年,重点关注农林牧渔、有色金属、煤炭石油行业;全年持续关注金融业、传媒、网络服务和医药生物行业。