不排除基金继续主动减仓

⊙浙商证券 　

上周央行公布的信贷数据进一步证实了市场充裕的流动性，引发市场对央行货币政策微调的担心；上周上市的两个新股被爆炒与整个市场较高的周换手率（＞13.45%），市场显示出一定的非理性；银监会禁止理财资金以任何形式投资于二级市场或与其相关的证券投资基金，在信号与资金层面对市场需求构成压力；本周将启动中国建筑的发行（拟融资约405亿元），预计将于下周冻结1.2-1.5万亿资金，对二级市场流动性会形成一定的冲击；上周个别基金主动增仓幅度较大，而大部分基金依然在延续最近几周的主动减仓操作。由于基金平均仓位随着股票资产的不断上涨已经达到80%以上的历史较高水平，因此不排除基金近期会延续主动性减仓操作。

本周将公布一系列重要的经济数据，市场冲高回落的可能性较大，建议适当降低仓位。行业方面，建议继续关注补涨板块（金融服务、采掘、公用事业、交通运输、黑色金属、化工），以及信息服务、商业贸易、建筑建材、家用电器等业绩预计向好公司占多数的行业。此外，航运、港口等相关行业也可关注。

流动性最宽裕时候已过去

⊙民生证券　

市场强势震荡，与受基本面超预期的二季度宏观经济数据支持和低于预期的中报业绩影响有关。同时对市场总体影响比较敏感的流动性现在处在比较微妙的时候，虽然在今年保增长是第一要务背景下下半年货币政策转向的可能性不大，市场流动性也不会发生根本性的变化，但现在流动性还是比较微妙：首先，随着经济好转，货币政策相应的结构性微调在理论上有其必要性和可能性。其次，随着经济与市场好转，资金需求端会比供给端发生更大的变化。经济好了，实体经济吸纳资金的能力增强，流入股市等虚拟领域的比例会减少；市场好了，股票供应会加大，大小非减持会明显增多等等。所以我们判断，资金供给端发生微调的同时，资金需求将急剧增加，股市流动性最宽裕的时候已经过去，资金供求关系会逐步回归均衡。其对市场的影响部分靠经济基本面的好转来对冲，部分靠市场本身来消化。

宽幅震荡情绪推动力增强

⊙山西证券　

虽然6月份新增贷款超1.5万亿，远超市场预期，我们认为短期内央行货币政策出现大调整的可能性不大，但资产价格的上升将增加货币政策微调的可能性。3000点之下上涨动力主要来自流动性推动、市场超跌反弹动能等，3000点之上的上涨推动力要看上市公司业绩增长情况。从此前公布的工业企业利润数据看，虽然2-5月份企业利润环比出现回升，但仍处于同比负增长，上市公司当前业绩的实际增长水平离研究员普遍预期的15%左右的净利润正增长仍有很大差距。3000点之上主题概念投资吸引力减弱，价值挖掘将成为主流，业绩确定性增长的行业和公司会有较好表现。

短期看，市场情绪推动力在增强，市场在超级蓝筹重启、货币政策微调、外围股市和大宗商品普跌背景下出现震荡的可能性较大。短线资金在适当控制仓位的同时，仍可积极关注中报预增、化纤、航空等热点。