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下载安装Flash播放器江山股份（600389）:业绩弹性良好 增持
事件:江山股份目前是国内第二大草甘膦生产企业。近期我们对公司进行了实地调研。公司采用甘氨酸法和IDA 法两种工艺生产草甘膦,目前产能为7 万吨。公司与先正达和汉姆有协议,草甘膦销售上具有长单优势。我们认为,草甘膦价格明年初有望回升。公司酰胺类除草剂将在20 10 年下半年投产,明年开始会给江山股份带来收益。正常情况下公司的有机磷产品会有3 亿元左右的收入,目前毛利率一般。烧碱和特种树脂业务给公司带来业绩增长点。老厂搬迁将给公司带来一定的补偿。公司上市以来一直未再融资,有强烈的资金需求,尽管公开增发因为种种原因未能实施,但我们预计明年有望实施。中化国际（600500）（600500）入主有利于公司长远发展。根据我们的预测,公司2009-2011 年EPS 分别为-0.34 元、0.72 元和1.76（其中,20 10 年和2011 年EPS 为增发摊薄后EPS）。尽管公司今年业绩会出现亏损,但考虑到公司的技术优势、行业地位以及良好的业绩弹性,我们给予公司14.4 元的12 个月目标价。综合考虑,我们首次给予江山股份"增持"的投资评级。（海通证券（600837）（600837）刘金）
（责任编辑：王慧梅）