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下载安装Flash播放器兴发集团（600141）:稀缺资源优势 长期价值显现
投资要点:
20 10 上半年公司实现销售收入21.21 亿元,同比增长52.2%;实现归属于母公司所有者净利润9240.9 万元,同比增长45.55%;净资产收益率6.79%。实现摊薄后EPS 为0.26 元。
上半年,公司收入增长主要依靠贸易收入增长;盈利增长主要依靠毛利率提升。二季度进入丰水期,公司小水电自发电降低用电成本,毛利率从一季度的12.56%上升至二季度的15.65%,产销进入旺季,开工率达到7-8 成水平。
我国磷化工品7 成出口,行业景气度受国际市场影响大,今年以来,在非洲低成本湿法磷酸盐的冲击下。1-5 月份我国三聚磷酸钠出口18.48 万吨,同比下降14.3%,其中工业级三聚磷酸钠出口量为17.12万吨,同比下降15.9%。出口下降转而压制国内市场景气度,造成国内磷化工产品价格低迷。
公司的核心价值在于稀缺的磷矿和水电资源,二者长期价格看涨,这也是公司盈利的保障所在。公司现有磷矿储量1.44 亿吨,另外,公司还拥有后坪矿和瓦屋四矿段的探矿权,未来预计储量超过1 亿吨。
公司自有水电站18 座（包括定向增发收购的古洞口水电站）,年自产水电4.3--5 亿度。
稀缺磷矿和水电资源决定兴发集团具备长期投资价值,也应该享受高于一般低壁垒加工制造型公司的估值水平。我们预测公司20 10-2012年EPS 分别为0.63、0.77、0.98 元,给予"增持"评级。（国泰君安 魏涛）
（责任编辑：王慧梅）