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下载安装Flash播放器新安股份（600596）:草甘膦继续低迷 下半年有机硅放量
点评:草甘膦价格的继续走低,成为拖累公司业绩整体下滑的主要因素。受全球草甘膦行业整体产能过剩的影响,行业景气度度持续低迷,不过已基本见底,到目前为止国内草甘膦行业的开工率仅为35%。从价格情况来看,目前公司草甘膦出厂价维持在24,000 元/吨（含税）左右,基本处于历史低位,未来行业将面临着痛苦的去库存化过程,短期回升较为困难。公司另一块主要业务为有机硅制品,报告期内,其销售收入同比增加26.70%,毛利率同比提升3.18 个百分点,部分抵消草甘膦业务下滑的影响。目前,国内有机硅中间体DMC 的价格在20000 元/吨左右,略有回升,但仍处低位,未来价格出现下滑的概率较小,因此目前公司有机硅产品30.64%的毛利率能继续保持。
源于产能过剩的影响,通过产品价格上涨来提升公司业绩的概率较小,其未来业绩的增长则主要源于量的增长。从公司目前的在建项目来看, 10 万吨的有机硅单体项目有望于今年下半年投产,同时2.7 万吨的高温胶项目和4.5 万吨的室温胶项目已经进入试生产阶段。
盈利预测和投资建议。
我们初步预计公司20 10-2011 年每股盈利为0.40 元和0.75 元,对应PE 估值为34.8 和18.6 倍。在草甘膦和有机硅领域,公司具有明显的竞争优势（310368,基金吧）,属于绝对的行业龙头,仍给予公司"推荐"的投资评级。由于目前行业处于周期性底部,我们认为可以进行战略性建仓。（国元证券（000728）（000728）褚杰）
（责任编辑：王慧梅）