一季度4.6万亿元新增贷款带来的不仅仅是信心恢复、经济企稳，还有银行间市场流动性的收紧。为了银行信贷能够持续增长，保证经济平稳复苏，央行下调存款准备金率的可能性正在不断加大。

央行日前公布的一季度货币政策执行报告显示，虽然去年数次下调法定存款准备金率，但由于今年一季度银行信贷的报复性反弹，金融机构的超额准备金水平呈大幅下降趋势，银行间市场流动性收紧。

3月末，金融机构超额准备金率(超储率)2.28%，其中，四大国有商业银行2.53%，股份制商业银行0.49%，农村信用社4.58%。而在去年年底，金融机构超额准备金率5.11%，其中，四大国有商业银行3.93%，股份制商业银行5.73%，农村信用社10.12%。

一季度，银行超额准备金率大幅下降，主要是由于外汇占款增长缓慢，春节之后央行开始不断回笼基础货币，以及银行积极地信贷投放。一季度，在央行不断回笼货币的同时，银行超额准备金率水平逐步下降，货币市场利率轻微上升，这暗示银行间市场流动性较之前已经有所收紧，预计随着下半年实体经济有效需求的反弹，银行间的资金还将逐渐收紧。

机构也大多认为，尽管一季度新增信贷创出天量，但未来的信贷投放存在较大反复可能。国有银行4月份的贷款增幅已显现大幅回落趋势，股份制商业银行在推动信贷未来持续增长中的作用将更加重要。值得关注的是，相较四大国有银行，股份制银行和农信社的超储水平在一季度下滑更为明显。故此，央行二季度下调法定存款准备金率的需要显得更为迫切。

在一季度的新增信贷中，票据融资占比较高且存在银行虚增、企业套利的行为。如果央行开始着手优化信贷结构，首先就需要提高货币市场利率，以终结企业票据套利的可能。但是，在提高货币市场利率的同时，为了保证信贷的持续增长，央行也要下调法定存款准备金率进行对冲。