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中国陷入熊市已半年 三年后将迎来新牛市
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2008 年 06 月 24 日 
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著名独立经济学家谢国忠称,指望股市很快有转机不理性

2008年6月2日到6月17日,央行提高存款准备金率、国际油价大涨、外围股市大跌、越南金融危机等市场利空因素不断传出,中国股市首次出现“十连阴”,沪指跌破2800点。凤凰卫视《经济制高点》6月22日播出节目《中国股市暴跌之因》,针对股民目前的心态和当下股市的走向,该节目的主持人曾子墨采访了在股市中坚持“泡沫论”的著名独立经济学家谢国忠。

短期之内股市不易见底

子墨:内地的A股市场在过去两个星期,连续大幅下挫,现在已经跌破了2800点,很多投资者都在关心,什么时候会见底?

谢国忠:我觉得中国的股市已经进入了熊市,这不是一个简单的熊市,这是一个泡沫崩溃引起的一个熊市,所以这个股市短期之内,要有很好的一个支撑是不容易的。

子墨:2750点市盈率市净率大概处在什么水平?

谢国忠:中国的市净率,不是很准,但是大概还是3倍左右吧,但有的说法是3.5倍以上,现在全世界市净率的是2.2倍,中国现在按照过去的盈利来算,应该是17、18倍,全世界的股市的市盈率差不多15倍。

子墨:那从去年6100点的最高位到现在2500点,从什么时候开始A股就已经进入了熊市了?

谢国忠:中国其实去年12月份就进入熊市了,已经有5个多月的时间了,一般的熊市维持的时间差不多是两年左右吧,所以我们的熊市还是有一段路要走的。

熊市短期改变史上未见

子墨:过去的这5个月当中,我们也看到有两次比较小幅的反弹,曾经到过4000点。

谢国忠:这是市场的调整,它不是说一条直线的,还是有回升的可能的,但是这种可能是不能持续的,因为熊市的出现是有很多因素的,特别是在一个泡沫崩溃以后,要短期内改变一个熊市的局面几乎不可能,历史上从来没出现过。中国的股民现在很痛苦,就是觉得股市这样暴跌,是完全出乎他们的预料,老是期望股市很快就有转机,这种想法其实是不理性的。今天的暴跌是一个还原的过程。既然是一个还原的过程,那要股市重新回到过去的高位,几乎是不可能的。子墨:2006年、2007年的泡沫最主要的原因是什么,政府的政策在这里面起到什么作用?

谢国忠:中国在外贸上很成功,所以有大量的外贸顺差,所以从资金面上来说,是存在着泡沫的一个条件。但是具体形成泡沫,还是有很多其他的因素的。很重要的因素,就是这轮炒股票主力军,是90年代工作的一代人,他们也是从来没见过熊市,没有吃过亏的一代人,(他们)可能是看金庸的小说长大的,而这种浪漫化的思维方式,对他们的投资行为起了一个非常重要的作用。另外一点就是政府比较犹豫。

三年后或是新牛市起点

子墨:您估计这个谷底会在什么水平?

谢国忠:我觉得中国的这次谷底的价位,很可能跟其他新兴市场的股市见底的时候(一样),也就是在15倍以下。这种价位,在中国出现的可能性还是比较大的。

子墨:如果说市盈率在15倍,市净率在1.5倍到2倍,那么折合成上证综指大概是什么样的比例?

谢国忠:(按)过去市盈率(来计算),现在(市盈率)大概是17、18倍的,市净率3倍左右,所以我们市场离见底,可能还是有一定的空间的。

子墨:大概还有几百点的空间?

谢国忠:对,这次从4000多点降到2000多点,这个最困难最痛苦的时候可能是过去了,但并不意味着中国的股市很快就会回来,因为消化流通股是要很长时间的。另外中国的宏观面调整,新的一轮经济周期的起飞,也是要有时间的,很可能是在2010年,2010年下半年,甚至到2011年上半年,才有可能是中国新一个牛市的起点。

来源: 中国经济网
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