部分海外经济学家称A股调整让QFII额度不再紧俏

随着A股进入调整期，QFII对于A股的热情呈现降温的迹象。一些海外经济学家昨日接受证券时报记者采访时表示，QFII额度已经不再紧俏。

摩根士丹利前亚太区首席经济学家谢国忠向记者表示，"那些通过QFII买A股的外资早在去年就已经撤走了，大部分QFII在上证指数4000多点的时候就已经全部退出了，而且很久没回来了。熊市早已经就来了。"

花旗中国研究部主管薛澜也告诉记者，QFII的额度在海外市场已经没有以前紧俏了，只要海外投资者想买A股，就能在市场上找到额度。她说，其实从去年第二季以来，大家对A股的兴趣就在下降。

理柏中国研究部主管周良也认为，最近，QFII机构对QFII额度的兴趣的确有所减弱。他告诉记者，海外机构对QFII额度的需求在2006年是最热切的，事实上，从2007年上半年开始，QFII额度的紧张程度就有所缓解，现在可能进一步缓解。

三位受访者提到的QFII投资者淡出的时间不谋而合。另一个值得关注的事情是，去年下半年，香港各大国际金融机构争相发行中国A股基金，其中包括在港交所挂牌交易的交易所交易基金（ETF）。据记者不完全统计，就在7月中旬的一周里，就在香港市场上推出了3只中国A股基金。三只基金的管理人都表示不担心QFII额度不够。对此，市场人士分析，这也显示QFII额度已经不稀缺，好东西投行都会留给重要的大客户，只有在大客户没有用完额度的情况下，才会发基金让散户去消化掉。这也印证了谢国忠、薛澜和周良提出的上半年开始，QFII的额度就已经不再紧俏的说法。

此外，理柏的统计也显示，QFII基金从去年起就一直在遭遇赎回。从获得2007年全年规模数据的7家基金看，截至2007年11月末，全年净赎回额约22亿美元。但受新设基金和净值增长的推动，QFII基金的资产规模依然稳步扩大，2007年底，20家QFII基金资产规模达到了81.84亿美元。进入2008年，持续近一年的QFII基金净赎回趋势不改，但净赎回金额有所减少。从公布2月末资产数据的6家QFII基金看，有5家遭遇净赎回，净赎回金额约6千万美元。受净值下降和净赎回的影响，19家QFII基金的最新资产规模缩小到66.6亿美元。部分基金的股票持仓有小幅下降。

周良表示，相对于国内投资者和基金经理，QFII基金的投资者和基金经理的态度相对谨慎。2007年全年22亿美金的净赎回，将QFII基金投资者的态度表露无疑。

谢国忠甚至担心，那些已经拿了额度的海外投行，可能会面临手中的额度找不到客户用的困境。额度长时间不用可能还会受到监管机构的惩罚。

不过，薛澜则没有那么悲观。她说，既然有了额度，QFII还是要找机会去投的，再不好的市场里也有值得投资的股票，投资者会选择个股。周良也认为，对于新兴市场，特别是中国这个市场，国际投资者的兴趣一直都有，不需要担心额度没人要，只是额度的紧张程度不一样了。

5年间QFII实际额度翻2-3倍

由于A股经历了一轮大牛市，经过5年的收益滚存，QFII的额度其实已经翻了2-3倍。

上证指数从2005年6月下探998.23点的低位到2007年11月创出6124.04点，QFII的投资收益如果不跑输指数，其资产规模就应该有约500％的升幅，这意味着其QFII额度很可能已经上升了500％。基金评价机构理柏的统计数据显示，在截至2007年12月底的两年里，QFIIA股基金的总回报高达359.61%。即便今年以来A股大幅调整，截至2月底的两年里，QFII在A股基金的总回报率也高达282.00％。

基金研究机构理柏的中国研究部主管周良分析，虽然监管机构只批了100亿的QFII额度，但目前QFII实际的资金量已经有300亿了。不同QFII拿到额度的时间不同，拿的早的，估计资产已经翻了4－5倍，拿的晚的资产增值幅度则相对小一些。

花旗中国研究部主管薛澜估计，QFII的额度应该已经翻了2－3倍。然而，她说，也正是因为A股已经涨了好几倍，海外投资者投资A股的需求才会下降。（郭蕾）