第三部分 金融市场分析

2010年第一季度，我国金融市场继续保持健康、平稳运行，市场流动性总体充裕。货币市场运行平稳，市场利率波动中有所上升；债券市场指数稳中有升，债券发行规模增长较快；股票市场有所走低，融资量大幅上升。

2010年第一季度，国内非金融机构部门(包括住户、非金融企业和政府部门)融资总量3.3万亿元。融资结构中，贷款融资的主导地位较上年同期明显下降，企业债券融资继续较快增长，股票融资占比明显上升，债券、股票在配置资金中的作用明显增强。

一、金融市场运行分析

（1）货币市场运行平稳，市场利率波动中有所上升

2010年第一季度，货币市场回购交易增速明显放缓，拆借交易量大幅增加。银行间市场回购累计成交17.1万亿元，日均成交2850亿元，日均成交同比增长1.2%；同业拆借累计成交5.2万亿元，日均成交875亿元，日均成交同比增长62.6%。回购、拆借交易均主要集中于隔夜品种，其交易份额分别为80.4%和87.8%。交易所市场回购累计成交1.2万亿元，同比增长99.1%。

从货币市场融资结构看，融资主体主要呈现以下特点：一是受春节前现金集中投放以及金融机构放贷动机仍然强烈等因素影响，国有商业银行净融出资金有所减少，其他商业银行则由上年同期净融出资金转变为净融入。第一季度国有商业银行净融出资金7.2万亿元，同比减少9069亿元；其他商业银行净融入资金为2.4万亿元，同比增加2.8万亿元。二是受股票市场波动加大、预期变化和自身资产负债状况好转等因素影响，证券及基金公司、保险公司资金需求明显下降，第一季度净融入资金同比分别下降30.7%和73.5%；三是外资金融机构资金需求仍然较强，第一季度净融入资金7964亿元，净融入资金占净融入资金总量的11%。

 利率衍生产品交易增长较快。2010年第一季度，债券远期共达成交易552笔，成交金额为1951.4亿元，同比增长113.7%；人民币利率互换发生交易1872笔，名义本金总额2098.1亿元，同比增长162.0%。从交易期限看，2-7天期债券远期品种最为活跃，共成交1490.1亿元，占总成交量的76.4%；1年及1年期以下利率互换交易比较活跃，名义本金总额为1153.7亿元，占总成交量的55%。Shibor在利率衍生品定价中的作用不断增强，2010年第一季度，以Shibor为基准的利率互换共成交600亿元，占全部利率互换交易总量的29%。

 货币市场利率波动中有所上行。受春节前现金集中投放等因素影响，货币市场短期利率在春节前达到年内高点，春节后随着现金大量回笼，货币市场利率稳步回落。第一季度，质押式债券回购和同业拆借月加权平均利率基本在1.16%－1.55%之间波动。3月份，质押式债券回购和同业拆借月加权平均利率均为1.40%，分别比上年末上升14个和15个基点。3月末，隔夜、1周Shibor分别为1.34%和1.60%，分别较上年末上升19个和4个基点；3个月和1年期Shibor分别为1.94%和2.35%，分别上升了11个和10个基点。