二、央行调控再出手

会议结束不久，央行召开党委会议，学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实“从紧的货币政策”的具体措施。

2006年央行对2007年货币投放制定的目标是M2为15%的增长，但到11月份已达18.45%，远超全年目标。不少商业银行前三季度信贷投放过快，将全年的信贷额度用光。这也是上半年经济增长过快、物价上涨上涨、信贷投放增长过快的“三过”的重要原因之一。有分析认为2008年货币投放从从紧角度考虑可能制定为13%的增速。此次央行如此快速反应学习中央经济工作会议精神，是否是“从紧”政策即将出手呢？事实也是如此。12月8日，央行宣布从12月25日起上调存款准备金率1个百分点。此次调整后，14.5%的存款准备金率标准创20余年历史新高。当然，除了关注短期货币政策，比如加息、提高存款资金率、控制信贷规模的窗口指导等，我们还应关注央行对明年的货币投放计划等。

三、基于中央经济工作会议精神的行业选择

1、金融、地产等资金密集型行业面临巨大压力

与以往的宏观调控措施最明显的不同是明年将实施从紧的货币政策。近十年国家一直执行的是比较宽松或者是稳健的货币政策，从紧的货币政策则是10年来的首次转变。在前几年相对宽松的货币政策下，金融、地产等行业快速发展，上市公司业绩连续高速增长，金融、地产板块价值得到了市场投资者充分挖掘。在今后实施从紧的货币政策大背景下，对资金密集型行业将会造成巨大的压力，金融、地产的高速增长可能难以继续维持，势必会引起投资者对其中期盈利能力的担忧。而就在2007年末，国家开始采取措施收缩信贷、收紧房地产企业的融资，金融、地产行业在2008年的投资机会有可能会降低。

2、高耗能行业发展空间受到抑制

工作会议指出：严格控制新开工项目，防止投资反弹，促使经济增长保持在合理水平。这意味着投资增速将会得到控制，严重依赖投资的高耗能行业将会受到较大影响，并且地产行业受到抑制也会影响到高耗能行业。包括有色、钢铁、石化等行业的高速增长局面可能不再，这势必影响上述行业企业的估值水平，2008年的投资机会也会大大降低。

3、农业板块投资机会将会增加

农业基础地位再次被着重强调，尤其是要实现农业现代化。虽然农业近几年一直受到国家扶持，但农业行业的发展水平不高，农业板块在目前市场上属于边缘板块，该行业整体盈利能力和经营水平较低。目前农业类上市公司很多，但其中的龙头企业较少，不大受投资者的关注，因此农业板块2008年的投资机会虽然得到提升，整体机会仍然不是很大。该行业的机会主要在于部分龙头企业以及行业整合机会，重点可以关注饲料行业、育种行业、农药化肥行业、农产品零售行业中的龙头企业。

4、密切关注创新科技类以及产业结构升级类股票的投资机会

中央经济工作会议要求提高自主创新能力，推进产业结构优化升级。通过对以往重工业化国家的发展历史看，当重工业化发展到一定时期后，必然要进入科技立国阶段。因此在国家大力扶持下，经过几年的积累，创新科技类、产业结构升级类股票的投资机会将大大增加。投资者可以重点关注航空、航天、通讯、现代家电、医药等先进制造业的投资机会。

5、新能源行业的投资价值得到较大提升

“节能减排”现已经成为国家、地方各级政府的考核指标，实行一票否决，这将大大刺激地方各级政府对节能减排的积极性，新能源和可再生能源成为现实的选择。而新的“能源法”即将出台、全球能源矿产的紧张都是促进新能源行业快速发展的因素。太阳能、风能、生物能源在全球广泛运用，中国也已经成为继德国之后第二大新能源利用国，未来几年新能源行业在中国将会快速发展，这将带动国内新能源上市公司的快速发展。目前新能源发展还存一定的问题，比如成本较高等，一旦通过技术进步、规模化生产以及国家政策支持这些问题得到解决，新能源行业将会出现突飞猛进的局面。2008年的证券市场一定有新能源板块的一席之地。

6、部分热点区域以及流通领域板块具备一定的投资机会

明年国家将继续推进国家区域发展总体战略，健全市场机制，打破行政区划局限，促进生产要素有序流动和引导产业合理布局，提高区域发展协调性。天津塘沽地区是国家下一个重点发展区域，天津有望成为中国经济新的充满活力的城市，天津地区的上市公司有望在这一战略下获得更多的发展机会。

此外，铁路在国内物流领域中有着至关重要的作用，今后国家仍会加大铁路建设的力度，与铁路相关的制造、流通业面临较大的机会。（东北证券金融与产业研究所　执笔：郭峰、曾小勇 张新铜　）