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中央经济工作会议解读:明年股市仍会是牛市
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2007 年 12 月 07 日 
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中央经济工作会议提出明年实施从紧的货币政策,我国经济将继续保持平稳较快发展的势头。分析人士认为,在经济发展持续向好的背景下,特别是在人民币长期升值预期下,明年股市仍将延续牛市进程,但市场波动将加剧。

企业业绩保持快速增长

中央经济工作会议提出,明年要完善和落实宏观调控政策,保持经济平稳较快发展的好势头。把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀,作为当前宏观调控的首要任务。"明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策,这些都符合我们的预期。"中金公司首席经济学家哈继铭表示。

一些专家预计,明年流动性将比今年有所收紧,贷款控制力度将加大,但投资不大可能大幅放缓。同时,预计通胀将有所放缓,消费增速有所上升,明年经济增长可能会呈现前低后高的局面。

今年第三季度,我国经济增长速度已出现放缓趋势,GDP增速由二季度的11.9%降至11.5%,工业生产及外贸顺差增速均出现下降。中信证券首席策略分析师程伟庆认为,一旦明年经济增长回落太快,宏观调控政策需要重新平衡。所以,从紧的货币政策会"紧"到何种程度,要视届时经济情况而定。在货币信贷从紧与稳健财政政策等"组合拳"配合下,2008年的宏观经济环境仍可推动公司业绩保持快速增长,并且这种增长的行业结构性特征明显。

股市震幅会比较大

在股市持续两年大牛市后,明年实施从紧货币政策对市场的影响引起各方关注。程伟庆表示,目前银行贷款已收紧,同时未来货币政策将从紧,这将会使明年市场资金面偏紧。不过,由于明年经济仍会维持快速增长势头,企业盈利尽管不及今年这样高增长,但降幅也不会太大,这将会对市场构成支撑。况且影响市场的核心因素还是自身估值水平,而不是外部因素。总体判断明年市场将延续牛市过程,股指仍有上升空间,但波动会比较剧烈。

一些机构对明年市场资金面已有所担忧。民族证券研发中心总助徐一钉表示,今年以来央行已经9次上调准备金率、5次加息,其累积效应会慢慢释放。尤其是明年红筹股有望回归,大盘股发行增多,IPO融资需求也会加大。同时,明年限售股解禁、定向增发股票及IPO战略配售股上市,都将对市场资金面构成压力。

不过,徐一钉认为,明年仍有一些有利因素支持股市走好。在我国不断加息而美国却在降息的情况下,中美利差逐步收窄。在人民币长期升值预期下,国际热钱也会加速涌入中国,这会部分弥补流动性不足。另外,国际投资机构仍看好明年的香港市场,港股走好也对A股起支持作用。

此外,宏观调控将促使经济发展方式转型,这会使一些行业出现新的发展机会,而部分行业将承受阵痛。"这种行业冷暖不均,将使市场呈现结构性行情。"徐一钉认为,一些周期性行业及低端产品出口企业,将受到宏观调控的影响。而地产、金融等受益于人民币升值的行业及消费升级行业的上市公司,明年将会有良好的表现。

"明年市场将难以再现近两年单边上扬行情,震荡幅度会比较大。"徐一钉认为,尤其是下半年奥运会结束后,市场面临的不确定性因素较多。明年股指整体波动区间为4300点至8800点,而结构性行情将导致股票分化明显。

近期随着市场持续回调,股市整体市盈率已回落到36倍左右,部分股票已呈现估值优势。事实上,基金在前期高位有所减仓后,近期开始逢低买入股票。据测算,基金仓位已由前期的70%左右,回升至上周的80%左右。

来源: 中国证券报

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