自4月16日股指期货上市以来，这一中国资本市场的重大创新已经走过了一个月的历程。尽管在这段时间内现货市场出现了大跌，但是股指期货的运行平稳，在上市初期发挥了较好的定价功能。针对市场对于股指期货种种误解，记者就股指期货上市以来的表现访问了多方专家。业内人士普遍表示，近期股市的下跌与股指期货关系不大，股指期货的成交量较大是正常现象，股指期货“分流资金”的猜测也不符合事实。

近期股市下跌与股指期货无关

以4月16日收盘价格计算，本轮下跌沪深300最大跌幅超过17%。由于我国股指期货是4月16日上市，有些市场人士认为股市下跌是股指期货惹的祸。专家表示，这些观点是站不住脚的。

市场专业人士认为，2008年应对金融危机时，政府对经济形势判断比较悲观，出台了4万亿的经济刺激政策，虽然保证了我国经济快速增长的态势，但一定程度上也使得房地产、地方融资平台等过度杠杆化，产生了泡沫。另外，目前内生式的通胀压力也很大，经济调控是必然的，要使经济回归正常的平稳发展轨道。在这种预期下，股市回调是正常的。前几天股市跌破年线，这引发股市技术型投资者的大量平仓行为，因为根据以往历史经验，跌破年线常常意味着股市还要调整一段，所以就导致了恐慌性下跌。

通过对近期股市、期市资金流量、存量的分析，可以发现4月16日以来，随着中国股市的重挫，沪深300 成份股净资金流出约为678.94 亿，而在这个时间段期货市场活跃资金存量平均为15.94 亿。从资金量来看，近期股指期货市场上资金的行为尚不能构成股票现货市场走势的必要条件。另外，根据估算，自股指期货上市至今，约94.93%的成交量是在做趋势投机交易的，套利交易的份额相当小。这是股指期货下跌相对较为迟缓，一直处于正价差运行的主要原因。也说明了是现货拉动期货下跌，而不是期货拉动现货下跌。

根据对4月19日、5月6日、5月11日三次股市发生较大跌幅期间期、现货市场对价格发现的贡献度分析，结果发现期货市场的贡献度是较低的。4月19日，期货市场的贡献度为9.77%，股票市场的贡献度为90.23%；5月6日，期货市场的贡献度为29.52%，股票市场的贡献度为70.48%；5月11日，期货市场的贡献度为40%，股票市场的贡献度为60%。这表明，在股指期货上市后的三次股票市场大跌中，是股票市场自身主导的，股指期货市场是被动下跌的，并没有发生引领现货下跌的效应。