今年6月，白酒类股票价格出现逆市大幅上涨，并不断传出“涨价”、“征税”等消息，白酒行业由是成为市场关注的焦点。

业内分析人士认为，4月份以来，白酒行业发展的良好表现以及估值优势“导演”了股票上涨。但是，受制于征收白酒消费税以及未来消费市场存在的不确定性，白酒生产企业并不敢轻易涨价，投资者对白酒类股票应保持谨慎态度。

白酒类股价大幅上扬

6月，白酒类股票价格纷纷大幅上扬。截止6月19日，贵州茅台、五粮液、水井坊、泸州老窖、山西汾酒股价累计涨幅分别为19.3%、19.95%、15.54%、26.45%和11.5%，均高于同期上证综指涨幅(9.4%)和深成指涨幅(11%)。

对此，东莞证券食品饮料行业研究员黄黎明指出，白酒类股票纷纷上扬有两个原因，“一是高端酒销售有所好转；二是相对估值优势显现”。

工业与信息化部的统计数据显示，今年4月，当月白酒产量同比增长30.5%，远超过全行业平均水平(8.1%)，且优于其他子行业。1至4月，白酒行业累计完成工业总产值646.1亿元，同比增长19.8%；累计完成工业销售产值619.1亿元，同比增长18.4%。

黄黎明说，2009年初以来，食品饮料板块整体涨幅远远落后大盘，截至6月4日，沪深300指数涨幅为62.5%，而白酒板块指数仅上涨23.44%。而从相对估值来看，目前，白酒和食品饮料板块的静态市盈率为市场平均市盈率的1.3倍和1.5倍，处于历史低位(一般市场食品饮料市盈率为平均水平的2倍)。

联讯证券分析师纪键说，5月份，白酒市场价格基本保持稳中小升的态势。最近，市场传闻贵州茅台将提高出厂价格，估计提价幅度在每瓶30至40元左右。如果茅台涨价，其他名酒如五粮液、剑南春等也会跟风。在行业基本面向好的基础上，在补涨要求和资金流入互相作用下，白酒个股出现上涨是意料之中的。

两大因素制约白酒涨价

6月份，主要高端白酒产品提价传闻不断。其中，关于“茅台提价”最为各方所关注。但，至今尚无任何一家白酒企业正式发出提高产品出厂价的通知。

业内分析人士认为，由于征收白酒消费税以及未来消费市场存在不确定性，导致白酒企业不敢轻易涨价。

2007至2008年，茅台酒曾连续8次涨价，带动白酒行业掀起涨价“风潮”。而在金融危机仍阴云未散的背景下，涨价与否，各家厂商都表现得极为谨慎。

黄黎明说，国家是否征收白酒消费税以及采取何种方式征收，尚存不确定性，这是白酒企业不敢涨价的主要原因。但是，白酒企业常用的控量涨价已在发生作用，一些茅台酒经销商的库存已降到正常水平的三分之一左右。

业内分析人士认为，征收白酒消费税的政策动机主要源于两个方面：一是针对白酒厂商越来越多的以压低出厂价格来避税的现象；二是宏观经济减速影响了国家税收预算。有数据表明，今年一季度，全国入库税收为14064亿元，同比下降了6.9%。

目前，关于消费税调整有两种预测方案：一种是“20%的从价税率不变，改变白酒征收的税基，征税项目增加，白酒企业上缴的税增加一倍”；另一种方案是仅覆盖溢价达到200%至400%的白酒，其中达到400%以上的由国家税务总局审批，溢价200%以上则由省国税局审批。

纪键说，若按照第一种方案调整，将对大型白酒企业利润产生影响；若按照第二种方案调整，则仅涉及少数小众产品。

据了解，白酒属于我国消费税应税科目。根据《中华人民共和国消费税条例》规定，粮食白酒、薯类白酒计税办法实行从量定额和从价定率相结合的复合计税方法来计算应纳税额。一般来说，白酒消费税的计税价格为白酒的出厂价，而非市场价格。

除征收白酒消费税存在不确定性，白酒消费能否持续增长，也是厂家必须考虑的关键因素。

“对市场前景的担心，也是白酒企业迟迟不敢涨价的重要原因。”纪键说。

投资白酒行业需谨慎

尽管受到金融危机的冲击和影响，生产和销售量出现下降。但不少业内人士表示，长远来看，白酒行业的发展仍具有持续性。

黄黎明说，近两个月主要白酒品牌的零售价有企稳甚至回升的迹象。2月至5月，52度五粮液和52度国窖1573的零售价均逐月回升。贵州茅台经过一季度的控量保价和销售的回暖，经销商的库存普遍消化较为充分，向茅台补货的要求越来越强烈；加之经济回暖的预期，市场预期茅台可能会再次提价，预计未来茅台的发货量将加速回升。

业内分析人士认为，消费者对白酒消费存在较强的消费刚性。这是因为，我国第一次人口高峰出现在1965年至1973年，这个阶段出生的人口在现在正值消费能力最强的阶段。由于在当时的市场上缺少红酒和啤酒等酒类，他们接触更多的是白酒，形成了对白酒的消费习惯，因此，这一人群将是高端白酒新增需求的主要消费者。

另外，官方公布的统计数据也表明，消费市场仍具有较强的增长后劲———今年5月，我国社会消费品零售总额10028亿元，同比增长15.2%，其中，住宿和餐饮业零售额1411亿元，增长17.2%。

“白酒行业总体情况是‘淡季不淡’。随着宏观基本面不断向好，相信白酒行业也会有好的发展。但是，目前还存在着诸多不确定性，后市依然应该保持谨慎。”黄黎明说。