赵先生的担忧不是没有道理的。事实上，有专家分析，2008年宏观调控的力度可能还会加大，而下此结论的背景是：经济发展趋热的势头依然没有得到缓解，投资增长一直高居不下，资金流动性问题仍然是经济良性发展的隐忧，而通货膨胀还处于加速扩散的阶段。

“宏观政策面收紧是一种必然”，曾先后担任过世界银行分析师和摩根士丹利亚太区首席经济学家，目前正投身于私募股权投资(PE)行业的谢国忠向《小康》记者表示，“政策紧缩，尤其是货币政策紧缩必然会引起资产价格下降。美国就是这样一个循环的过程。”

谢国忠认为，在具体实施中，继续收紧信贷规模将是央行对付流动性过剩的有效工具，但此举直接会影响到股市资金量的供给，从而对股市带来负面影响。

此外，有专家预计，继续提高利率和存款准备金率也将会在2008年的宏观调控中再次启用。

事实上，收紧信贷规模、提高利息率和存款准备金率等调控手段的直接实施对象主要是整个宏观经济层面，并不直接针对股市。对于股市而言，有时这些政策仅代表和传达着管理层的意图，调控“失灵”的现象也屡屡发生，像去年几次提高利率和存款准备金率实际上并没有明显起到抑制银行储蓄搬家的作用。

与宏观调控政策相比，直接针对股市的调控政策则显得立竿见影。历数去年几次大规模的调整，大部分背后都隐藏着或明或暗的政府调控的“有形之手”。有专家预计，2008年政府的“有形之手”一定会隐藏起来反复对市场实施调控，牛市进程也肯定会面临更多的动荡与不确定性。

首当其冲的当属股指期货的推出及时机选择。“最近黄金期货已经推出了，这意味着股指期货推出的步伐将明显加快，”西部证券高级分析师樊少杰向《小康》记者分析，“股指期货一旦推出，市场波动肯定会加快，大起大落的局面可能会难以避免。”至于推出的时机，有专家分析，对于一个新的金融衍生工具，管理层不会不加选择地冒然推出，可能会在某个“关键点”上推出。

其次是新股发行的规模和速度以及创业版的推出。有专家分析，从2008年全年看，“大非”、“小非”解禁量将达到2.8万亿元，比去年增加八成，这需要极大的资金供应，但在美国利率降低所造就的宽松的国际货币环境下，国内资金可能仍较充沛，流动性过剩还有条件对牛市上涨的速率起到强有力的支撑作用。作为对这一现象的对冲，管理层有可能会采取通过控制新股发行规模和速度的办法来平衡市场。而且，事实证明，控制新股发行和再融资历来都是管理层用来调控股市运行的重要手段之一。同理，创业版的推出也可作为调节市场的重要手段。毕竟，它的推出肯定会分流主板市场的资金，而且，创业板的新股发行如果采取“打包发行”的话，对主板市场资金的分流将进一步加剧。

“此外，‘为奥运预留空间’有可能会成为政策调控的首选目标。”北京邦和财富研究所所长韩志国认为，在2008年一季度，市场的业绩预期与反转预期会带动股市向高位冲击并且很可能再创新高，在可能的政策干预下，进入二季度以后，市场的动荡就很可能加剧。

基金的翻云覆雨手

从事IT行业的林先生现在只要一想起被套的股票，就感到坐立不安，情绪低落。去年9月的时候，经过慎重的研究和考虑，他以31元多的价位买了3000股栖霞建设。支持他在高位大胆出手的想法，除了该公司属于最热门的房地产业、业绩优良外，最主要的是，他还认为，自从“5.30”调整以来，基金再次掌握了市场的话语权，基金重点布仓的大盘蓝筹股彻底主导了行情发展，而这一格局是符合管理层一直倡导的价值投资理念的，虽然大盘在不停创出新高，但风险并不会很大。

但随后的发展并没有如林先生所愿，10月中旬大盘在创出6100点高位之后，大盘便掉头向下，在大盘蓝筹股的带领下，短短不到一个月的时间，大盘跌去了1000点。林先生的栖霞建设也一路下滑，最低下破了20元整数大关，直到现在还在23元左右徘徊。后来，林先生才获知，基金的抛空行为来自于管理层对基金的“窗口指导”，这在业界已经不是秘密。

自2006年以来，基金作为市场参与的主力之一，对市场的导向作用越来越明显，尤其在2007年，这一特征得到了极大放大。总体上跑赢大市的众多基金似乎创造了中国股市中的新神化。越越多的新基民加入进来，更多的股民转作基民，越多越多的搬家存款从银行流向基金。基金发行一片火热，盛况空前，动辙几十亿上百亿的新基金都在短期内募集完毕，甚至于不少所谓“好基金”在一些代理发行的银行都上不了窗口，早就“内部认购”完了。所以后来实行了认购比例配售。据有关资料显示，仅去年一年，管理层就批准了46家基金发行，募集金额达到了几千亿元。

随着基金数量的膨胀，募集金额的扩大，基金对市场的掌控能力也在不断增强，2007年这一趋势发展到了极致。“5.30”之后，基金重仓的大盘蓝筹股引领大盘在短短四个月内就一举突破了6000点，而这在几年以前是不可能做到的。

基金对市场的控制力在增强已是不争之事实，然而风险也随之而来。

“政府可以通过批基金这个‘水龙头’来控制股市”，谢国忠向《小康》记者解释，“认为需要托市就批几个基金，而一旦看到有泡沫了，就可能停发基金。”

而最直接的风险则来自于对基金的直接干预。一位基金业内人士向《小康》记者透露，在某些敏感的时间段，一些来自上方的“窗口指导”就会向下传达，基金经理只有照此方向调整战略。

另外一个风险则来自基金后续资金不足。“中国股市泡沫一方面是流动性问题造成的结果，另一方面则来自老百姓对基金的误解，一是认为基金是一个风险比较低的品种，二是对基金价格的误解，觉得新发基金价格便宜。但如果老百姓哪一天不信这个了，那么就会引发较大的市场风险。”谢国忠告诉《小康》记者。