上海国资的公交系统整合大戏正在揭开。

8月14日晚，巴士股份(600741)重组方案尘埃落定，意味着上海汽车工业(集团)总公司(简称:上汽集团)的零部件资产将通过借壳实现整体上市，A股市场即将迎来国内最大的汽车零部件上市公司。重组完成后，上汽集团将持有巴士股份60.1%股权，成为巴士股份的第一大股东。至此，上汽集团朝着“成为具有核心竞争能力和国际经营能力汽车集团”又迈进了一步。

上汽集团此举也符合上海“十二五”的发展目标，即重点发展现代服务业和先进制造业，形成以现代服务业为主的产业结构。

对于上汽集团来说，零部件产业既是制造业也是服务业，整体上市体现了上海市政府重点发展先进制造业和现代服务业发展的态度。

此前，上汽集团还通过旗下的上海汽车控股了上海柴油机股份有限公司(简称上柴股份，600841)50.32%的股份，从而为发展自主品牌的商用车奠定了基础。上柴股份由于一直缺乏整车业务，它面临发动机业务单一的难题，所以进入全国乘用车销量最大的上汽集团，通过联合整车企业以解决产品销路。

对于上汽集团来说，乘用车利润正逐步走低，商用车利润逐步走高，对于一个想打造汽车业“航母”的企业来说，必须要乘用车和商用车两条腿走路。有着为商用车服务的许多产品，包括发动机的上柴股份为上汽发展自主品牌商用车奠定了基础。

国泰君安研究员张欣分析，上海汽车此举有利于构架其商用车的核心零部件体系，大大缩短和减轻其发展商用车时对于发动机的投资压力和时间进程。

对于上柴股份，此举更属脱胎换骨。广发证券研究员汤俊表示，上柴股份将由目前专注于工程机械发动机市场，转为工程机械和汽车发动机两大市场并举，“整体竞争能力将得到极大提升。”

入主上柴、巴士，再加上旗下的上海汽车(600104)，上汽集团一系列资本运作后已拥有3家上市公司。

事实上，上汽集团为“成为具有核心竞争能力和国际经营能力汽车集团”所做的努力早已开始。

2006年底，上汽集团通过将整车资产全部注入上海汽车实现了整体上市。2007年底，在国务院国资委、国家发改委等有关部门的推动下，“上南合作”落槌，国内汽车“航母”诞生。

华谊集团:急切改变三爱富现状

在国资整合的大戏台上，跳出一个惹人注目的主角——上海三爱富(600636)新材料股份有限公司(以下简称“三爱富”)。

8月22日，三爱富公告称，公司拟向华谊集团、中国信达资产管理公司和中国华融资产管理公司3名特定对象非公开发行6.47亿股A股，购买其所持上海焦化100%股权，估值约62亿元。

根据上海市国资委制定的“十一五”国有资产调整和发展专项规划，到2010年，上海国资至少将有30%以上的经营性资产集中到上市公司，以进一步提高资产资本化、资本证券化水平。

这种借壳式重组，上海国资委的意图很明显，即让优质资产借力资本市场，把主业做大做强。获得优质资产——上海焦化后，三爱富则逐步由单一的化工企业向综合型化工企业转变。

“三爱富的壳比较小，煤化工进去以后就成为核心资产，这是非常清晰的主业。”分析人士透露。据三爱富公告介绍，上海焦化为华谊集团控股的非上市资产中质量最佳、发展前景最好的资产。作为上海最大的煤气生产企业，上海焦化在国内煤化工行业具有领先地位，是华谊集团未来重点发展领域的核心企业。

万国测评分析师谢祖平表示，三爱富除氟化工外，还有一个清洁能源项目CDM，三爱富这几年氟化工产品的收入和利润都严重下滑，主要依靠CDM项目的收益。华谊集团最有可能将氟化工业务剥离，保留CDM。他进一步预计，如果判断成立，华谊集团剥离其部分资产后，必注入其他优质资产，但鉴于旗下并无类似生产企业，应是其他集团公司资产借壳。

事实上，华谊要改变三爱富现状已经非常急切。

华谊集团旗下有3家上市公司，除三爱富外，尚有生产烧碱、氯产品为主的氯碱化工(600618)和主要生产轮胎橡胶制品的轮胎橡胶公司双钱股份(600623)。除3家上市公司外，华谊集团还有多个子公司，但均与三爱富主营产品相关度不大。

最近有媒体预测，如果重组对象不是来自集团外，华谊最有可能将三爱富作为能源化工整体上市的平台。

“预计注入上海焦化有限公司、上海吴泾化工有限公司、上海华原化工有限公司、上海中远化工有限公司、上海华谊丙烯酸有限公司、亿利化学有限公司股权等，借此实现能源化工产业的整体上市。”有媒体如此猜测。

“我们估计这次重组会打通三爱富上下游产业链，注入精细化工类资产，提高公司盈利能力。”华泰证券基础化工行业研究员熊杰认为。

谢祖平表示:“这个方案若重组成功，耗费时间和成本，而且重组涉及资产规模过于庞大，市场预期并不一定好。”