物价步入

快速上行期

5月份CPI一旦到达甚至突破3%的物价温和上涨水平线，很可能标志着近期一轮快速上涨的开始。

“当前物价仍处于上升通道，各种新涨价因素和正翘尾因素将导致短期通胀压力继续增大。”交通银行金融研究中心研究员熊鹏对《经济参考报》记者说，“我们预计未来一段时期CPI、PPI将继续回升。在天气、运输、劳动力成本以及游资炒作等因素影响下，蔬菜、粮食、猪肉等农产品价格普涨的冲击，加上渐达峰值的正翘尾效应可能推动CPI续升，并于6、7月达到年内高点。”

之前，国家发改委分析第二季度物价走势时也提出，第二季度居民价格总水平仍将保持小幅上升的态势，后两个月居民消费价格指数(CPI)涨幅可能在3%左右。国家发改委认为短期物价仍将上升的原因是，去年同期CPI为负，去年12月CPI涨幅较高，达1.9%，所以翘尾因素还将继续增加。

国家信息中心专家委员会委员高辉清对通货膨胀的预期更加强烈。他表示，从5月份起通胀将进入上升通道。尽管二季CPI涨幅预计在3%左右，仍属于温和上涨。但是下半年通胀压力巨大，预计CPI涨幅在7%左右。

高辉清向《经济参考报》记者列举了他做出判断的5个理由。

首先，国际通胀压力在向国内传导。他说，为了尽快摆脱危机，各国都采取了低利率的货币政策。低额的资金使用成本促使货币需求上升，随之而来的是世界货币供给量的大增。在此情况下，全球性通胀时代即将来临。同时，在我国由于人民币存在巨大的升值压力，国际资本正以各种方式不断涌入我国，近期外汇占款正在逐步增加，4月份就较上月增加约1000亿元。

其次，气候异常会带来下半年农产品的价格上涨。近年来由于温室效应，全球的气候十分反常。

另外，下半年大宗商品价格升温可能引发输入型通货膨胀，即将来临的资源价改会直接提升物价，人力成本的增加也会促使价格上涨。

不过针对未来几个月物价有可能快速拉升的猜测，鲁政委这样对《经济参考报》记者说：“近期市场有一种担忧，认为6月CPI可能大幅超预期创新高，同比涨幅可能达到4%至4.5%以上。但是考虑到年初到目前为止，CPI环比总体较为稳定，若以此均值为参考进行大致估算，则6月CPI同比在3.1%左右；若以历史最大环比值测算(即2007年的情形重现)，则6月CPI同比将在3.9%左右。也就是说，即使在最疯狂的涨价情形下，6月CPI同比超过4%的可能性微乎其微。”

经济滞胀

风险上升

近期物价可能快速上升，经济增速却可能有所放缓，于是引发了中国经济可能出现滞胀的猜测。德意志银行大中华区首席经济学家马骏近日表示，中国GDP走势未来会下降3%，但同时物价依然会继续快速上涨，这样的一个倒挂会让人感觉起来像是滞胀。

目前主要经济指标纷纷显示：我国经济增长势头出现放缓迹象。据上海证券研究所首席宏观分析师胡月晓向《经济参考报》记者介绍，受欧洲主权债务危机的影响，当前我国出口回升速度并没有年初时预计的好；受房地产宏观调控和过剩产能压缩的影响，今年新建项目明显减少，投资增速在持续下降；另外，过热经济受宏观调控的影响也将开始有所降温，进而将带动工业增加值增速从目前的高位状态逐步回落。

国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪则提醒记者：“值得注意是，4月份汽车产量、销量的增速出现向下收敛态势，这是一个很重要的行业警示信号，并将对制造业产生很大的波动。此外，家电、钢铁等行业都出现增速放缓的情形。”

“如果经济减速、通胀加速即为滞胀的话，我们早在去年年底就已经预期到今年将是滞胀局面。”申银万国首席宏观分析师李慧勇这样对《经济参考报》记者说。他表示，经济从一季度的过热向正常的回归是必然的，但近期市场悲观情绪加重，对滞胀如此关注原因，一是房地产政策超预期严厉；二是希腊债务危机导致世界经济变数增加；三是4月份以来部分农产品价格大幅度上涨。前两者恶化了市场对未来经济减速的预期，而后者导致价格上涨超预期。预期差导致预期恶化，而市场的下跌反过来又强化了市场的悲观预期。

李慧勇说，未来经济运行的风险主要来自三方面。第一，经济高速增长之后的自然回落；第二，来自调控的影响，这取决于对地产和地方融资平台清理的力度；第三，外围市场对中国的影响。未来的GDP增速是经济和政策综合博弈的结果。我们认为政策的落脚点是经济，未来政策的操作空间较大，具有灵活性。至于通胀，我们全年的判断为，一至三季度上行，四季度企稳。未来一个很大的不确定性是粮食和猪肉价格。如果食品价格上涨对物价的推动力超过总需求降温对物价的抑制作用，四季度物价将超出预期。“不过至少从目前来看，我们维持2010年经济增长9.9%、CPI上涨3.2%的判断。”