通信 新业务增厚行业利润

机构看好：国信证券、广发证券、东方证券、上海证券、爱建证券

看好理由：3G市场发展是行业增长的新驱动力。电信收入增速回升，移动通信较快增长，按工信部统计，2009年电信主营业务收入8424.3亿元，同比增长3.9%，2010年1月份，电信主营业务收入完成669.7亿元，同比增长5%，增速逐步上升。

电信重组后，预计2010年全年电信收入逐步恢复增长，增长率逐步向GDP增速靠拢，未来2年复合增长6%以上。电信收入构成中，移动通信保持快速增长。2009年，移动通信收入和数据通信收入在电信收入占比中分别上升为60.4%和11.8%。而长途电话业务收入和固定本地电话业务收入比上年同期减少，在电信主营业务总收入中所占的比重下降至11.66%和16.11%。

2010年1月，移动通信收入累计完成440.3亿元，比上年同期增长10.0%，在电信主营业务收入中所占的比重从上年同期的62.79%上升到65.74%;固定通信收入累计完成229.4亿元，比上年同期下降3.3%，在电信主营业务收入中所占的比重从上年同期的37.21%下降到34.26%。

2009年下半年开始，国内三大运营商已经都全面3G放号，截至2009年底，国内3G用户数约为1300万户以上。目前，国内3G用户市场处于导入期，2009年底3G用户渗透率约为1.81%左右，10年1月份渗透率升至2.12%左右。从运营商的3G发展战略看，10年将是国内3G用户市场快速增长的一年，未来3—5年亦是3G渗透率快速提升的时期。3G用户市场的发展将是行业增长的新驱动力。

3G数据业务增长带来网优覆盖及测试服务行业机会。随着3G用户增加，运营商对网络质量的关注度逐步提升，网络优化测试分析系统的采购也逐年递增，网优服务需求上升。根据CCID预测，未来几年国内移动网优市场仍将较快成长，预计2010年移动网优测试分析系统规模为71.4亿元，增长率为16.3%，而移动网优服务市场规模为136.1亿元，同比增长33.2%左右。

另外，未来3-5年中，移动网优服务市场增速预计在24%左右，移动网优测试分析系统的市场增长速度约10%左右，移动网优服务市场的成长性和成长空间更大，预计2013年移动网优服务市场规模将达到253亿元左右，高于移动网优测试分析系统的92亿元左右的市场规模。重点关注快速成长的网优测试分析系统和服务供应商世纪鼎利，适当关注华星创业。

3G移动宽带化及FTTx带来接入网增长机会。目前，虽然国内宽带用户近亿户，但宽带渗透率仍然只有7.5%左右，离发达市场差距较大，仍有巨大的上升空间。宽带对拨号的替代效应持续，宽带/拨号用户比升至11.28。另外，从宽带接入速度看，国内仍在2M—4M/秒左右，离发达市场70M/秒以上的接入速度相差巨大。2009年国内三大运营商在PON领域的投入加大，预示着宽带提速和光接入市场的快速发展机会来临。

投资策略：各子行业上市公司在产业链中的受益时序，大致顺序可分为：(1)网络规划设计与承建商：中通服；(2)光通信、基础器件商与主系统设备商：中天科技、烽火通信、亨通光电、武汉凡谷、中兴通讯、光讯科技、日海通讯；(3)网络覆盖优化与测试商：三维通信、奥维通信、世纪鼎利、华星创业、中创信测；(4)网络支撑、运维与系统集成商：亿阳信通、国脉科技、华胜天成、神州泰岳、联信永益、天源迪科；(5)智能卡与移动增值服务商：东信和平、恒宝股份、大唐电信、拓维信息、北纬通信、科大讯飞。(6)运营商：中国联通、中国电信、中国移动。