食品饮料 产销两旺龙头更受益

机构看好：广发证券、国泰君安、长城证券、国联证券、申银万国、浙商证券、世纪证券

看好理由：白酒行业产量增速同比提升，关注超跌反弹。在消费升级和春节消费旺季的作用下，白酒行业销量增速白酒2月单月产量为64.78万吨，同比增长29.16%，增速较去年同期增加5.43%；截止2月累计产量为139.35万吨，同比增长30.84%，增速较去年同期增加10.63%。分地区来看，江苏、四川、北京和安徽地区增速较高。

白酒的估值水平从2009年低开始回落，从目前的估值倍数看，白酒行业是整个A股的1.64倍，而且一线白酒企业估值在20-25倍之间，处于较低估值区间。白酒行业的估值在消费淡季由于缺乏刺激因素而有所回落，四月份一季报披露以及渠道库存消化带来的一批价格回升，或将成为白酒板块估值提升的催化剂；贵州茅台和五粮液在2010年都重在放量，由于品牌力较强，放量问题不大，且随着高档白酒出厂价格的不断上升，提价带来的业绩增长边际效应递减而对于量的增长更为敏感，关注高档白酒超跌之后的反弹。

由于高端白酒提价给中高档白酒打开了价格空间，以及居民消费升级趋势日益强化，给予100-500元的中高档白酒带来很大的市场空间。目前重要二线白酒企业都开始优化产品结构、主动营销，在优势省份以及周边省份加大销售力度。中高档白酒最终将形成区域强势品牌并存的格局。

啤酒行业：消费旺季来临，2010年仍可继续看好。啤酒2月单月产量为250.65万吨，同比增长-0.9%，增速较去年同期降低25.74%；截止2月累计产量为510.48万吨，同比增长4.21%，增速较去年同期降低8.73%。分地区看，燕京的优势区域广西和内蒙增速较高。

一、二月份属于行业消费淡季，随着经济复苏，在未来天气转好的情况下，2010年啤酒行业销量增速应该高于2009年。2010年的大麦成本在2009年已经基本锁定，且由于2009年使用了部分高价位库存，2010年大麦成本将低于2009年。整个行业的产品结构升级带来的吨酒收入提高还将继续，龙头企业优势明显。

葡萄酒行业：空间巨大，低基数下增速持续回升。由于2009年同期的低基数以及春节消费旺季的影响，葡萄酒行业增速持续回升，葡萄酒2月单月产量为7.18万吨，同比增长32.83%，增速较去年同期增加25.99%；截止2月累计产量为14.33万吨，同比增长18.01%，增速较去年同期增加23.19%。

进口葡萄酒在2009年初同比下滑幅度较大，但增速逐月回升，2009年进口数量和金额与上年基本持平。2010年以来，葡萄酒进口延续回升态势，且由于2009年同期基数较低，进口数量2010年前两月同比增长86.9%，增速同比提升116.7%,进口金额同比增长75.9%，增速同比提高103.1%。，由于葡萄酒行业空间巨大，进口酒所占的份额会逐步提高，但是我国葡萄酒的竞争更多的还是体现在品牌和渠道两个方面，对于张裕尚不足构成威胁。

投资策略：看好个子行业龙头品种，具体包括：贵州茅台、泸州老窖、酒鬼酒、燕京啤酒、国投中鲁、承德露露、古井贡酒、山西汾酒、金种子酒、洋河股份、五粮液、双汇发展。