8月6日，一位股民在合肥一证券公司内关注股票交易信息。

沪深两市股指上周频创历史新高，两市总市值突破２０万亿元大关，达到２０．３５万亿元。目前的这种市值水平意味着什么？

总市值两年增长６倍多

回顾两年来中国股市发展历程，沪深两市总市值从２００５年７月２８日的３万亿元一路走高，到２００７年８月３日突破２０万亿元，在短短两年时间里增长了６．６倍左右。

股权分置改革启动之后，两市总市值于２００５年７月２８日触底反弹，突破３万亿元，占当年ＧＤＰ的比例约为１６％。之后，总市值于２００６年４月、５月连续突破４万亿元和５万亿元关口。

２００６年１０月２７日，中国工商银行Ａ＋Ｈ股成功发行后，沪深两市总市值突破６万亿元。２００６年底至２００７年初，沪深两市总市值不断创出新高，在２０天里连续突破８万亿元、９万亿元、１０万亿元大关。

今年以来，在短短几个月之内，沪深总市值实现了从１０万亿元到２０万亿元的成倍增长。

５大因素推动市值提升

分析人士认为，宏观经济的高速增长、企业盈利的快速提高、流动性过剩、股权分置改革和大盘股上市等５大因素推动了市值的快速提升。

两年来，中国经济保持了两位数以上的快速增长，经济基本面向好。这是中国股指屡创新高、总市值快速攀升的重要支撑。国家信息中心经济预测部主任范剑平分析，今年以来，中国经济偏快转向过热的趋势更加明显，全年经济增速将高于去年，有望达到１１．３％。

与此相对应，中国企业的盈利增速加快。统计显示，去年上市公司年报业绩增幅高达４６％，今年一季度加权每股收益环比增长达到４２％。中金公司董事总经理邱劲说，估计今年上市公司会有接近３０％的盈利增长。

中欧国际工商学院许小年认为，２００５年到现在，两年间资金供应在不断加速，供应充裕，奠定了本轮行情最坚定的基础。此外，低利率和人民币升值的预期也加速了流动性过剩，推动了中国股市和总市值的上涨。

两年来，中国工商银行、中国银行、中国人寿等大盘股相继进入Ａ股市场，对股市市值的飙升起到了直接的推动作用。中信证券首席策略分析师程伟庆说，今年以来总市值的增量中，有约４万亿元是新股发行带来的，近７万亿元是市值上涨带来的。此外，两年前启动的股权分置改革为中国资本市场扫清了制度障碍。

２０万亿元总市值意味着什么

国家统计局数据显示，上半年国内生产总值为１０６７６８亿元，去年的经济总量为２１．０８７万亿元。由此计算，中国股市总市值占ＧＤＰ的比重已经接近１００％，这意味着中国资产证券化率已近１００％。

程伟庆说，发达国家证券化率一般都在８０％以上，有的达到２００％。证券化率较高意味着虚拟经济规模较大，在国民经济中的作用较大。

“虽然证券化率已经达到较高的水平，但是因为中国只有约三分之一的股票可以流通，所以实际的证券化率并没有这么高。”程伟庆说。

上海证券交易所和深圳证券交易所数据显示，截至８月３日，两市可流通市值为６．８７６亿元，仅占总市值的３３．７８％。目前，中国流通市值中计算的都是真正参与交易的活跃股票量，非流通市值主要是股权分置改革之后仍在限售期内的股票。

随着限售期到期，非流通股票将被允许上市交易，但是否会大幅增加流通市值尚未可知。根据国资委和证监会日前发布的《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》，国有控股股东在连续３个会计年度内通过证券交易系统累计净转让股份的比例超过５％的，需报经国有资产监督管理机构审核批准后实施。