1.管理层收缩流动性的态度很明确

自2008年9月我国货币当局实施适度宽松的货币政策以来，货币供应量快速增长。09年7月末，广义货币供应量(M2)余额57.3万亿，同比增长28.42%，比上年末加快10.6个百分点；狭义货币供应量(M1)余额19.59万亿元，增长26.37%，比上年末加快17.31个百分点；市场货币流通量(M0)余额3.4万亿元，增长11.5%。

图1：我国M0、M1、M2增速

资讯来源：信达证券

2008年年末，M2余额为475166.6亿元，如果2009年M2增长控制在17%，那么09年年底M2余额应为555944.9亿元，比7月末的M2余额少3个百分点，央行的紧缩取向毋庸置疑。

根据货币乘数理论，一个国家的货币供应量是基础货币和货币乘数的乘积，用公式表示则为：M(货币供应量)=B(基础货币)*K(货币乘数)。

图2：我国M2数据

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我国M2同基础货币*货币乘数的数据完全重合。09年上半年，基础货币由2008年年末的12.9万亿下降至12.4万亿元，显然，M2增速的大幅飙升是由于货币乘数由08年年末的3.68上升到09年6月4.59所致。

图3：货币乘数及基础货币余额

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