国庆行情或是镜花水月

主持人：近来有不少机构说，国庆行情已经启动，军工、旅游等板块也开始发力。这个国庆行情会不会演绎成奥运行情？

谢国忠：A股市场历来是不缺乏炒作题材的，每个阶段都有炒作的主题，国庆行情当然也是炒作的噱头。国庆行情可能会有，但即使真的出现，也很难超过8月初的高点。国庆行情很可能会变成奥运行情，利用所谓国庆行情忽悠散户进来，但之后又没什么可炒的，很有可能把散户套住。

袁季：以大事件为契机，在某时点爆发的行情往往其持续性会存在一定问题，可能最终的结果是期望越大，失望越大，就像奥运行情一样。不过，目前的市场有一点不同，在经历了一定幅度调整之后，市场压力提前消化，这反而有利于之后行情的企稳。当然，军工、旅游等板块的机会也只是阶段性的，特别是军工股，周期性很强。

钱晓宇：从季节性因素来看，每年国庆行情或多或少会有所启动。奥运会由于特殊事件影响，使得旅游等并没有如市场预期的那样好。

主持人：近期对于货币政策，无论是高层还是民间，分歧好像都很大，有种雾里看花的感觉，而这又对股市和房市有深远影响。各位怎么看当前的货币政策？

谢国忠：我认为当前信贷政策是大幅收紧，八、九月份应该是严格控制信贷规模。这一点我们可以从银行那里打听的到，近期管理层要求商业银行规范信贷发了不少文，银行内部也在严查。但我们的股市有滞后效应，表现往往落后于货币政策变化，中小投资者很容易被假象蒙蔽，近期投资者要注意规避风险。由于上半年房地产价格上涨也是由资金推动的，信贷政策收紧也会造成房地产成交量和价格的下跌。

袁季：货币政策对经济层面影响很大。目前央行都是坚持货币政策的延续性，保持货币政策的适度宽松。市场的分歧在于对“适度”二字的不同理解。目前主要是防止信贷过度，随后动态微调可能成为常态，但这不是政策导向的逆转。下半年，管理层的态度依然明确，以宽松的货币政策为主导，没有必要过于悲观。

钱晓宇：目前市场上对货币政策争论较大。一种是认为经济没有完全复苏，如果货币政策过早的收缩，那么势必会使得经济面临二次探底的风险；另外一种是认为资产价格上升会使得通胀压力增加，应该收缩货币。目前外需仅仅是企稳回升，并没有真正复苏，这样延缓了中国货币政策的转向。此外中央也一直强调要保持适度宽松的货币政策基调。与此同时，现在开始进行信贷结构的调整是应该的，也将有利于经济发展的持续。

银行和地产机会在长线

主持人：近期，房地产频频有消息传出，其中包括二套房信贷政策，也包括国土局查囤积土地。这些信息应该如何去解读？

谢国忠：政府严查开发商囤地，可行性并不强。在土地方面，地方政府和开发商具有共同的利益，打击囤地雷声大雨点小，开发商不会受到什么影响。

袁季：房市在金融危机之后恢复活跃的过程相当快，价格也迅速回升至高位，这种情况下，管理层出台一系列政策，来挤压楼市泡沫。不过，基于保经济和地产行业刚性需求的考虑，在流动性依然充裕的背景下，地产行业的趋势并没有大的变化，板块调整之后将出现机会，这与“金九银十”的周期性特点也相吻合。

钱晓宇：房地产从“价量齐升”逐步进入“价量震荡”阶段，房地产开工意愿不强，房价回升也抑制了部分刚性需求。政府一方面希望通过增加供给来平抑房价，带动房地产投资回升；另一方面也一定程度上抑制了投机性需求，这样利于房地产行业长期的发展。

主持人：除了房地产外，近期针对银行的动作也很频繁，如审计贷款流向，提高资本充足率等。这对市场来说，流动性会不会因此受到影响？对银行本身的健康来说，是好事还是坏事？

谢国忠：下半年中国的银行是被动的收紧信贷，是政府要求收紧，短期还不会出什么问题。但经济基本面如果一直不好转，资金都去吹大虚拟经济，将来银行肯定会坏账升高，资产质量出现问题，到时候中国的银行就是自发性的丧失放贷的能力，变成主动性收紧信贷。当然这个时候应该发生在美元大幅升值之后，国内资产泡沫那时也会破灭。

袁季：一系列针对银行的动作出现之后，市场的流动性肯定会有一定影响，但实质影响还是会存在一定的时滞。目前来看，主要还是心理层面的影响，短期来看，市场流动性应该还是相当充裕的。而从银行板块来看，关注短线的投资者可能会将这些动作理解为偏空一些，但从长期来看，这些动作对银行板块是有利的，能够有效避免银行的坏账，保证银行资产质量。长期来讲，应该说利好银行股。

钱晓宇：政策对于银行本身的健康来说是好事，可以降低未来的信用风险。对市场流动性有影响。07年流动性过剩主要驱动力是外汇占款，而09年主要驱动力主要是信贷。因此信贷收缩对于市场整体流动性有影响。在低通胀与保增长的背景下，信贷变化主要是结构性的，而不是全面收缩。