2、石油

2009年石油价格走出先跌后升的格局。在2008年7月达到每桶147美元的历史高点之后，石油价格持续下挫，至2009年1月达到每桶33美元的低位。之后，石油在经济危机中逆势上扬，2009年6月又一次达到每桶73美元的高位。

在经济危机需求衰退的背景之下，石油价格2009年上半年内攀升了30美元，不能不说是通货膨胀预期使然，也是各国政府大规模刺激计划和美元贬值的结果。石油价格的攀升对黄金形成了很好的支撑。

3、黄金实物需求与投资需求（黄金ETF）

印度是世界最大的黄金进口国。印度的黄金进口本年一直低迷：1月进口黄金1.8吨，2月和3月没有进口，4月因佛陀满月节进口增加至20吨，5月进口又下滑至18吨，6月进口为12吨。前6个月印度总计进口黄金51.6吨，而去年同期为139吨。高价格仍然是阻挡黄金购买的主要原因。

世界黄金协会报告显示，第一季度世界黄金实物需求减少24%，而黄金投资需求增加248%。第二季度黄金实物需求依然疲软，而黄金投资需求SPDR黄金信托存量的增长势头自6月1日达到最高之后也有所放缓。

SPDR黄金信托的存量2009年上半年呈现稳步上升态势，2009年1月2日为780.23公吨，2009年6月30日为1120.50高点，半年中增仓340.27公吨，或43.6%。SPDR黄金信托的存量于2009年6月1日达到历史高点，1134.03公吨。投资需求强劲是支撑黄金价格持续在高位徘徊的主要原因。

三、下半年国际现货黄金价格走势预测

在全球金融经济危机的大背景下，黄金价格维持在历史高位的牛市之中。黄金价格的走势继续受世界经济、美元、石油、通货膨胀以及利率水平的影响。各国为应对金融经济危机，纷纷降低利率，美国联储的利率为0%-0.25%，英国利率为0.5%，欧洲央行利率为1%，日本利率为0.1%，历史记录水平的低利率使得投资黄金的机会成本明显相对降低，也维持了投资黄金的强劲需求。尽管2009年上半年通货紧缩的压力突出，各国主要精力集中于刺激经济反转衰退，但是通货膨胀预期一次又一次抬头。美国联储多次明确表态认为通货膨胀压力将会保持压制，令黄金价格冲高缺乏动能。美元的贬值是黄金价格提升的直接驱动力。

黄金大牛市的格局仍在继续。6、7月份的黄金需求淡季也没能把黄金价格从高位上拉下来。2009年下半年和2010年，全球经济的复苏可能遭受反复与倒退，滞涨可能出现。这些风险对黄金价格冲击历史记录形成有力支撑。黄金价格新一轮的冲高必然伴随通货膨胀预期的再次抬头和美元的持续贬值。预期黄金价格将在2009年末通货膨胀滞涨抬头和美元贬值时再次冲击每盎司1000美元的大关。（西汉志黄金研究专家组成员：郑鹏）