短期影响不改股市大势

　　券商人士表示，银监会30日发布的《流动资金贷款管理暂行办法（征求意见稿）》旨在确保资金流向实体经济，短期来看对市场会有影响，但信贷政策没有发生方向性改变。下半年随着热钱逐步流入以及银行储蓄搬家，这部分资金将“对冲”银行信贷严控带来的影响，不会改变股市大势。
　　短期入市资金减少

　　流动资金贷款管理相关规定的出台早在市场预料之中，包括银监会此前发布的《固定资产贷款管理暂行办法》、《项目融资业务指引》，也是旨在强化贷款流向管理，确保银行信贷资金真正进入实体经济，减少贷款挪用的风险。“我认为这一文件是固定资产贷款相关规定的配套，是原来政策的延续”。东兴证券研究所所长银国宏表示，该政策的核心是流动资金在业务规模上要匹配，限制受托支付的条件，避免借款人随意支付。上述多个文件相继发布是防止银行资金进入实体经济以外市场的一个保障措施，将使得流动性供应链条受到影响，短期看进入股市的资金会受到阻碍并减少，会对市场带来一定冲击。

　　英大证券研究所所长李大宵判断，流动性政策的大环境没有变化。该政策旨在使实体经济复苏更扎实，降低银行风险，“信贷资金不能流向股市这一说法以前一直就有，并不是新的东西，信贷政策没有发生方向性的改变”。

　　但这一政策对市场带来的短期影响依然存在。太平洋证券策略研究员刘继伟认为，A股市场对流动性的变化高度敏感，此消息可能会带来一定负面影响，主要体现在两个方面：首先，不管是定向发行央票、还是工行和建行提前锁定全年的信贷规模以及贷款管理办法的出台，都表明流动性的最高点已经过去，接下来流动性会有一个正常的回落过程，在CPI仍为负值和外需没有真正恢复的背景下，回落的流动性必然会对高度敏感的市场产生影响，市场的震荡在情理之中。其次，在坚持政策主基调不变的前提下，管理层对于经济复苏中的各种风险所采取的微调措施，将对市场预期和投资者情绪产生重要影响。

　　流动性依然充裕

　　银国宏认为，虽然银行资金将流向实体经济真实的贷款需求，但只要企业能贷款并有富余资金，就可能进行资金管理——使用银行资金维持主业，富余资金进行投资管理，这意味着银监会的规定不能完全打破流动性的供应链。

　　此外，银国宏表示，目前外汇占款增长迅速，意味着热钱正在逐步进入，并“对冲”严控信贷资金对股市的影响。

　　李大霄认为，目前储蓄资金搬家的过程才刚刚开始，热钱和储蓄搬家会使得流动性下半年维持充裕的现状。目前，股指前期上涨幅度较大，估值水平逐渐变得不便宜，市场在这个点位震荡的可能性加剧。但流动性充裕格局没有改变，上市公司业绩也在逐步好转，资产注入也使得估值水平慢慢下降，这些因素都会让部分股票有“脱胎换骨”的改变。所以，目前风险只是在慢慢增加，不能说市场大势已经完全改变。（蔡宗琦）