一边是经济继续在衰退泥潭中挣扎,一边是强力政策下,人们对复苏的憧憬越来越盛。在这样的矛盾中,资本市场在2009年一季度展开了激烈的拉锯战。

从A股说起,人们思维并没有摆脱熊市,基本面的现实也困扰着机构大力做多的信心,但就是在不经意之间,大盘反弹了三成,一步一步走到了2400点,云南铜业、中国软件等一批个股的惊人涨幅不亚于牛市疯狂时。在大洋彼岸,信心崩溃之下,花旗银行股价一度跌破1美元,总市值还不如中国的一家中小银行,但在“强心针”刺激下,很快冲上了3美元。

一季度,世界各国都在为挽救经济而竭尽全力。继4万亿经济刺激计划之后,中国又火速出齐了十大产业振兴规划。由于信贷数据等领先指标和反映工业生产的发电量等数据超出预期,中国经济率先迎来了复苏曙光。在这样的预期下,强周期的有色板块和被视为未来经济增长引擎的新能源板块成为一季度A股的明星。而美国政府大举印钞挽救金融系统于危亡,一方面刺激了花旗等金融股大举反弹,另一方面又加剧了市场对于通胀的预期,国际油价也再度站上了50美元。在各种影响因素的拉锯中,外汇市场和黄金市场则显得更加徘徊。

在一、二季度之交,世人瞩目的20国集团(G20)伦敦金融峰会落幕了,有人以“成功”和“凯旋”来形容这次盛会。的确,G20的成果是丰盛的:1.1万亿美元的经济刺激计划、G20将向国际货币组织(IMF)注资5000亿美元救助财政不支的国家,并增加2500亿美元特别提款权,以帮助发展中的穷国。20国集团领导人一致承诺,不设置任何新的投资或贸易壁垒,不采取任何新的出口限制措施,不实行任何违反世贸组织规则的出口刺激措施,同时表示把这一承诺延长至2010年底。

对于G20的成果,各界予以高度的评价,称之为通往经济复兴之路的重要起点。而资本市场也大举“欢呼”。美国股市强劲反弹,道琼斯指数已经站上8000点重要关口；港股中国企指数上周四单日涨幅超过7%。危机当前,各国政府的通力合作,也大大激发了全球投资者对经济复苏的信心,纽约油价上周日单日暴涨8.8%。而作为资金避险地的黄金则遭到人们的抛售。

如果说“救市”是一季度投资的关键词之外,那么“复苏”无疑将是二季度资本市场的焦点。但这将是把双刃剑:如果经济数据能不断强化人们对于经济触底回升的预期,对于政策已经见效的信心得以坚定,则“复苏”概念将引领股市和商品市场继续回升；反之,人们的良好预期无法从经济现实中得到支撑,则将是另外一个后果。

从投资的角度来看,我们期待继一季度春暖花开后,二季度能再度领略夏日的暖阳；但也必须要为不期而至的“雷暴”做好必要准备。(贾肖明)