描绘基金经理心理图谱

    投资者在经历了一个精彩的奥运会之后，重新在上周把关注重点转移回A 股市场。但股市似乎尚未从“跳水”项目中走出来。众所期待的后奥运行情，有被“后奥运震荡”所取代的可能。而前期一直净买入的机构（如基金等），也在上周出现了又一轮抛售。

    这些“杀跌盘”出自何方，又因何而来呢？本期基金周刊予以关注。

　　市场力量！

    可以肯定的是，最近两周的首要做空力量，来自市场本身。这一点从周刊对基金经理的采访中也可以发现。

    一些基金经理在接受记者采访时表示，目前管理的基金仓位早已调整到位，很难在如此低的指数位置，做大规模杀跌。而对于一些业绩稳定增长的基金重仓股，成为最近的“杀跌对象”，他们也感到不解。“只能说，市场在跌估值水平吧。”一位基金经理认为。

    而从一些市场交易数据看，个人投资者“多杀多”成为市场主因，在最近两周内，个人投资者的抛售规模约占到整个市场抛盘的60%上下，并且持续净卖出。而保险的接盘信心不足，QFII整体实力不够，基金维持中性地位，最终制造了这轮为期两周的集中杀跌。

    另外，在机构持有信心较坚定的贵州茅台上，主要的杀跌动作也来自场内的民间机构和个人，这也印证了上述推论。

    看淡宏观？

    当然，基金并不是铁板一块，不同的仓位也可能导致不同的投资策略。而据基金周刊了解，上周确实有部分深圳等地的机构在做结构性调整，而这可能就是市场传说的“基金杀跌”的由来。

    从目前看，部分机构在目前这个位置上，主要调整的仍然是银行、运输等周期性行业。其原因可能仍旧出在对于目前全球经济增长放缓的进一步认识上；而对于未来出现的政策放松不再寄予希望，可能也是主因。一些机构认为，中国经济增长的放缓，对周期类行业的影响才开始，未来经济放缓可能还有第二波，这是其在目前点位坚决出货部分股票的理由。

    而市场所担心的基金申购赎回导致的流动性问题，则根本没有迹象要出现。

    先求生存

    生存的压力可能也在考验包括基金和民间机构的诸多公司。尤其在不断下挫的世道中，那些维持较高仓位的机构，在坚持个人原有决策方面，压力也越来越大。

    从最近几个星期看，包括场内私募机构也出现了明显的分化，部分一直保持较高仓位的机构投资者，在基本面和市场氛围的双重夹击下开始逐步减仓，这种违背风格的操作显示，不断下跌的市场确实给场内的投资者形成了很大的现实压力。

    而市场内时起时落的抛售压力、则更明白地显示，市场机制下，由流动性引发的惯性下跌可能亦有加强的可能。(周宏)