美元不“值钱”，结汇成首选

“美元不‘值钱’了，存款利息还抵消不了贬值的损失，再持有即如同鸡肋。”北京市民高先生说。今年3月，高先生把所存的3万美元全部提了出来。那这笔钱是怎么利用的呢？高先生笑言：“换成人民币又存到银行里了。要不能干什么呢？QDII？收益还不如存款可靠。炒黄金？我搞不懂那玩意儿。”

面对人民币不断升值这一事实，很多持有外汇的居民感到很无奈。目前企业和居民在境外投资时须办理的审核手续非常繁琐，投资金额受到严格限制，相关投资渠道也比较少。国内居民自有外汇资金只能投资于B股、QDII和有关外币理财产品等，并且还要承担一定投资风险，这导致“结汇”成为很多人的首选。但专家建议，如果持有外汇的数量不多并且不急用，没有必要结汇。因为买卖间要承担一定的价差，而且结汇后想再换成外币手续也会比较繁琐。

马跃是北京一家出版社的职员，工作之余很喜欢在外汇市场上搏杀。“自去年7月开始，人民币加快升值。刚刚换成的美金突然就缩水了。比如有1000美金，去年年初汇率还是7.7左右，而到7月就变为7.5了，再换回人民币就得损失200多元。”

人民币升值以后，马跃觉得投资汇市的压力和风险一下子增加了。尤其是人民币汇率的走势难明，这更让马跃在汇市上如履薄冰。为此，马跃改变了自己的投资策略，拓宽了炒汇的币种范围，以此分散汇率波动带来的风险。但他并不建议所有的投资者都这样做，“炒汇其实是与汇率的博弈。‘水性’不好的人最好不要去搞这种风险投资，做银行理财相对安全些。”

行业发展显现新契机

人民币升值后，美元债务比例较高的航空、造纸等行业和进口业务比重较高的上市公司都会从中受益，而出口行业显然会遭受不利影响。

海南航空公司计划财务部总经理谢叔峰认为，人民币升值对于航空业来说当然是一大利好。海航业务中很大一部分需要美元贷款，人民币每升值一个基点都会减轻公司的负担。据谢叔峰介绍，海航财务部门制定了一些新举措，以最大程度地利用这一利好因素，比如把原来的美元贷款和人民币贷款做一些置换，尽量用美元直接支付境外资产和设备采购等。

人民币升值直接促使航空公司汇兑收益的产生，降低航空公司航油成本、经营性租赁等支出，提高航空公司的毛利率。人民币升值还能促进航空出境游的增长，这也为其带来了额外的业务收入。据南方航空公司日前发布的中期报告，1—6月份，南航实现净利润8.38亿元。而在报告期内，人民币对美元升值6.5%，南航实现账面汇兑净收益25.98亿元。天相投顾民航业分析师张勋认为，汇兑收益几乎是南航净利润的3倍，成为其上半年盈利的关键因素。

造纸业同样从人民币升值中获益匪浅。晨鸣纸业集团财务部副部长杨国友认为，汇率升值可以有效地降低企业运营成本。“人民币升值后，使进口纸浆、废纸等重要原材料变得便宜，有利于企业降低成本。同时，近年来我国造纸企业大量引进国外生产线。人民币升值将有利于减少这部分成本。”杨国友说。据专家分析，以目前造纸业状况，人民币每升值5%，我国造纸企业相应毛利率将提高约2%。

中国人民大学公共财政研究所教授孙玉栋认为，拥有巨额人民币资产的金融等行业也将获得新契机。汇率上升会提高银行业对国际国内资金的吸引力，大量资金流入银行体系，将对其业务发展产生积极影响。另一方面，上市银行外币资产负债余额占总资产比重很少，人民币升值对其整体影响比较有限。

值得注意的是，人民币对美元的快速升值在三季度已显现出放缓势头，美元甚至出现了反弹。但专家认为，汇率的适度波动也是可以接受的，只要人民币不出现大幅贬值，上述受益行业的业绩依然值得期待。

适度升值有助外商投资

人民币升值对外商直接投资产生的影响并没有想象中那么大。据思科公司中国区总裁林正刚介绍，今年4月，思科宣布了160亿美元投资的首批落实项目。“思科选择在中国投资，主要看重这一广阔市场的良好前景。人民币升值会对投资的初始成本产生一定的影响，但相比长期的收益回报而言，这一成本并非不可承受。继续扩大投资规模，将是我们今后相当长一个时期的基本战略。”林正刚说。

据了解，在我国的外商直接投资大体可以分为两种：一是垂直型投资，即公司把其生产的不同环节放在不同的国家或地区，以充分利用各自的资源禀赋优势；另一种则是水平型投资，是指公司把相近或相同的产品放在不同国家生产，以降低交易成本，规避投资国贸易限制。

“垂直型投资主要关注各个生产环节生产成本的最小化，而水平型投资主要关注投资对象国的市场前景。”中国社科院投资系博士束庆年说。按照这一逻辑，人民币升值不利于吸引垂直型投资，因为这会导致其投资成本增加；但却有助于吸收水平型投资，因为随着货币升值，消费者购买力得到提高，整个市场将得以扩大。

自我国加入世贸组织后，跨国公司从长远战略利益考虑，开始把地区总部、研发中心、物流中心等设在中国，投资的技术先进程度提高，领域进一步扩大，以开拓市场为目的的水平型投资比重大增。今年1—7月人民币对美元已累计升值超过6%，但同期的实际使用外资金额已达607.24亿美元，同比增长44.54%，并没有因汇率升值而减少。

束庆年认为，随着中国经济的快速增长，外商今后更看重的是所投资行业的市场前景。一个更富弹性的汇率形成机制，有利于中国经济的持续增长，将促进更大更广阔市场的形成。因此，人民币适度升值不但不会影响外商的投资信心，反而会增加中国投资环境的吸引力。(记者　崔鹏)