4.6124不是牛市的顶。明年到8000点管理层还是允许的。每一次的政策顶也不是市场的顶，是一个被压抑的牛市。

主持人：我们再讨论一个和指数相关的问题。您觉得市场在6124点，是否已经完成了指数的牛市？明年还会创新高吗？

水皮：我觉得不是，6124不是牛市的头，也不是顶。总体来说，推动市场上涨的最靠谱的因素不是资金，是业绩。现在我们从资金来说把指数推上10000点都没有问题，但是要看我们业绩是否跟得上。金融类股票的业绩预期是可以跟上的，平均增长幅度未必会低于今年。所以我觉得促进指数走强的因素是内在的。

另外一方面，我们都不考虑市场的因素，仅仅考虑政策面的因素，仅仅考虑政策顶和市场顶的这种差异，你也会发现，每一次的政策底都不是真正的底；每一次的政策顶也不是市场的顶，因为制定政策的人比我们更脆弱，他们做的反应都是超前的，在投资者做出正常的反应前，他们会提前做出反应的。

指数从4000点涨到5000点，你没有调控，市场也会回调的，但是你会发现，政策按捺不住了，所以就出现了5.30的调整。市场会有这样一个特性，没有调控，一步到位。如果说明年百分之百到8000点，市场一定会今年一步走到8000点。这一现象是和5.30一样的，管理层会出面来挤掉泡沫，在市场完全宣泄之前，它会人为的压抑你一把。所以这样回头来看，对市场也是一种保护，对整个市场而言，可以有效的延长市场的周期，未必是牛市。

主持人：上升周期？

水皮：从96年发《人民日报》社论，打完之后不要紧，97年指数一样到新高，不仅中国是这样，发展中国家的股市都是这样，因为发展中国家都不是一个有限的政府，它是什么都想管，什么都想负责，不管它是否能够管得了的，它都要管。台湾在牛市过程中，也出现两次行政干预，一次甚至动用了军情局调查银行资金违规的问题，结果把指数打下去了，但是很快指数又上来了。还有一次是征收资本利得税，一征收股市暴跌，暴跌之后它又取消。两次都是在牛市间的行政干预，最后都以自我纠错告终。我想就冲着这一点，我也会相对乐观，指数没有走到头。

主持人：又是您当初的观点，您认为是一个被压抑的牛市。

水皮：对，这一观点我一直没有改。

主持人：您认为明年管理层会允许市场涨到多少呢？

水皮：不是我们在这里做广告，因为当初我们报纸7月9日头版头条就写到了"被压抑的牛市猜想--5000点还是6000点"，现在到6000点，管理层是允许的，但是到6124点管理层是不允许的。

主持人：那您认为明年呢？

水皮：我认为明年到8000点管理层还是允许的。

主持人：您认为中石油是泡沫要往下跌，万科也是泡沫要往下跌，只有金融股还有可能往上走走，那么您认为明年能到8000点吗？

水皮：前面我的判断是斩钉截铁的，3500一定会走到6000。现在，的确会有这个问题，刚才我给你讲了三大泡沫指标的状态，是工商银行比较合理，中石油和万科都处在高估阶段。对指数影响非常大的股票来说，指望他们现在带动指数创新高是不太可能的，这也是目前指数不具备继续走强的原因之一。但是换句话说，如果它们跌到位呢？我们注意到，它们今天反弹也不强，无论是万科还是中石油。万科才涨了2%，最多可以说是和指数相当，中石油涨了1.2%，还低于指数，中石化涨了2.26%。我觉得中石油和万科没有调整到位，如果它们调整到位，而且这个调整的过程不是一个急跌的过程，没有对指数造成太多的冲击，而指数又保持在目前的阶段，当这些股票调整到位后，指数创新高的力量就来自于他们的投机行情。

当然这是一种想象，当中石油跌到25元左右，它走回30元是完全有可能的，在25-30元之间，它是有投机价值的，你总要给一般的投资者一次自我麻痹的机会或者是理由，当然这一定是在它有超跌的空间才有可能。它有20%的涨幅，对指数的影响还是相当大的。

主持人：如果它只是回到现在的价位，对指数应该没有什么贡献。

水皮：不会，到时候营造一种做多的市场氛围非常关键。比如说万科，它会慢慢让你产生一种对市场的希望，这种希望越来越强。因为它本身在往上走，对于指数有一个拉升作用，而其他几只股票活跃的话，都会对指数产生同样的拉升作用，而不像现在，要么二八，要么八二，在很大程度上对指数是抵消的。

主持人：刚才您认为，如果政府不干预，靠市场资金力量可以打到10000点。但是前期市场11-12月份，市场的成交量经常只有600、700亿。你认为这样的成交量如何支持指数创新高呢？我是指沪市一个市场。

水皮：同样的观点上次我也谈到过，我认为这肯定是正常的，相反每天2000亿的量一定是行情接近尾声了。

主持人：但是我担心它放不出来量了。

水皮：你觉得1000亿左右的量不正常吗？

主持人：你不觉得如果指数要创新高的话，这个量太小了？