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证监会:大型国企今后先A后H  
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2007 年 11 月 21 日 
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导读:

证监会:希望大型国企今后先A后H

太保先A后H月底上会拟募资450亿元

"先A后H"热潮呼之欲出

19家红筹率先回归

证监会:希望大型国企今后先A后H

中铁不仅率先采用"先A后H"方式,而且也是第一家A股融资规模超过H股规模的国有企业,中国中铁(601390.SH,0390.HK)开启了先A后H发行模式的先河。

证监会发行部一位官员昨晚对《第一财经日报》表示:"以前国企之所以愿意先去香港上市,是因为A股发的价格低,但是现在不一样了,A股市场给出的市盈率很高,投资者愿意高价认购。A股市场这么好,没有理由把大部分流通股不留在境内。"

上述人士还表示,希望先A后H这种模式更多,甚至固定下来,而且监管层希望尽可能扩大首发上市公司在A股的流通比例。

有学者对此举表示赞赏。燕京华侨大学校长华生上周六表示:"这是一场静悄悄的,但是意义重大的股票发行制度改革。"

据了解,中国太平洋保险集团也将沿用自中铁股份开启的先A后H模式,而放弃了此前的A+H同步上市的模式。

证监会于11月5日批准了中铁的A股发行申请。中铁将发行46.75亿股A股,33.26亿股H股。H股定价高于A股,H股招股价区间为每股5.03~5.78港元,A股的招股价设定为每股4~4.8元人民币,这使得中铁在A、H股的总集资额最高达55亿美元。

先A后H,先H后A,A+H,到底有什么区别?华生认为这其中意义非凡。"这里面的奥妙就是,先发A股能使优质企业的大部分流通股份留在A股,留在我们自己的市场。"

《证券法》第五十条规定,股份有限公司申请上市,公开发行的股份必须达到公司股本的25%以上;公司股本总额超过4亿元的,公开发行股份的比例为10%以上。

中铁此次拟发行不超过46.75亿股A股,占发行后公司总股本174.75亿股的26.75%。而中国石油(610857.SH)发行40亿股A股后,占经扩大后股本的2.18%。两者对比十分鲜明。中国石油以16.7元发行A股,但首日开盘冲至48元。市场人士认为中国石油在A股发行比例过少是造成挂牌首日的开盘价格过高的原因之一。

华生表示,把优质国企的大部分流通股留在A股市场有三方面的好处:首先对境内投资者更公平,不至于在二级市场上抢购以造成股价过高;其次能够大大缓解股票供应方面的失衡状态,过剩的数万亿流动性分享有限的优质国企股份,造成了供不应求的现况;再次,能够校正估值,以过小的流通股比例支撑庞大市场是褊狭的估值体系,也是泡沫的源头之一。

"中石油、工商银行,这些国家最优秀、最优质的企业,都是在境外发行股份多,在境内发行股份少,A股比例仅仅占2%到5%。这样固然可以造出世界上市值最大的银行和石油公司,但是和香港用10万亿流通量支持的那种真实价格是难以同日而语的。"华生认为,现在A股市场当务之急正是迅速地扩大A股的流通比例。

不过,也有业内人士表示,去哪个市场上市,应是企业的自主选择。(第一财经日报)

来源: 上海证券报
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