金融市场与证券市场运行

一、货币与债券市场

1、央行公开市场操作引导市场利率回升。7月份央行公开市场操作共发行3个月期限的央行票据5期，共1800亿元，1年期央行票据4期，共1000亿元，进行28天正回购4次，共2350亿元，91天正回购2次，共1500亿元。当月发行央票和正回购操作共回笼资金6650亿元，扣除央票和正回购到期，本月央行公开市场操作实现资金净投放1548亿元，比上月少投放1103亿元。

7月份以来，央行公开市场操作发生变化，一年期央行票据在暂停发行8个月后“重出江湖”，央行票据发行利率和正回购利率逐渐提高，央行操作显露出锁定较长期限的流动性，引导货币市场利率回升的政策意图。7月份，3个月期限央票发行利率由月初的1.0279%上升到月末的1.2473%，一年期央票发行利率则由月初的1.5022%上升到月末的1.6984%。28天正回购利率由月初的1%提高到月末的1.12%。

2、银行间市场人民币交易活跃，市场利率上升。7月份银行间市场人民币交易累计成交13.02万亿元，日均成交5661亿元，日均成交同比增长40.4%，同比多成交1629亿元。

受央行公开市场操作影响，货币市场利率上升。7月份银行间市场同业拆借月加权平均利率1.32%，比上月高0.41个百分点；比去年同期低1.37个百分点。

3、债券发行总量增加，长期债发行比重上升。7月份，银行间债券市场发行债券4930.8亿元，较6月份增加6.6%。政策性银行债和商业银行债、短期融资券发行大幅增加，企业债和中期票据发行则大幅减少。从债券发行期限结构看，7月份债券发行以短期为主，长期债券发行比重较上月大幅上升。

4、拆借交易活跃，拆借利率上升。7月份，同业拆借成交量继续增加，共成交2.1万亿元，较6月份增加7.3%；交易品种仍以1天为主，1天品种成交量占本月全部拆借成交量的83.5%。7月份，同业拆借加权平均利率继续上升，且波动性有所增强，同业拆借7天品种加权平均利率为1.62%，较6月份上升0.56个百分点。

5、回购交易成交量有所减少，利率上升。7月份，债券质押式回购成交6万亿元，较6月份减少18.3%；交易品种仍以1天为主，1天品种成交量占本月全部质押式回购成交量的67.8%。7月份，银行间债券市场回购加权平均利率快速上升，债券质押式回购1天品种加权平均利率为1.24%，较6月份上升0.37个百分点。

6、银行间现券交易活跃，中债指数震荡下调。7月份，银行间债券市场现券交易量较上月有所增加，全月累计成交4.9万亿元，较6月份增加12.7%；交易所国债现券交易量继续回升，本月交易所国债现券交易成交201.7亿元，较6月份增加13.9%。7月份，银行间债券指数和交易所国债指数继续下行。

二、股票市场

1、新股密集发行，股市融资激增。7月份，A股市场新股首次发行密集进行，上市公司定向增发保持高频率，沪深两市A股股权融资额激增，合计高达746.24亿元。其中，6家公司进行了新股首次发行，合计融资高达546.61亿元；7家公司实施了定向增发，募集资金合计达199.63亿元。

2、A股市场加速上涨，压力已经凸显。7月份，A股市场承接上半年持续上涨势头，呈现加速上涨态势，但面临的调整压力日益显现。7月份，上证综指开盘于2950.17点，即呈现持续加速上涨势头，于7月29日上探至3454.06点，较6月末收盘的最大涨幅达16.71%；但是，持续上涨使市场面临的压力越来越大，并于7月29日初步显现出来，月末收盘于3412.06点，月涨幅达15.30%。

3、股票账户新增开户大幅增长，市场交投活跃。7月份，A股账户新增开户数大幅增长，当月A股账户新增开户数达到2,357,473户，远高于6月份的1,632,430户。

三大政策建议

1、在保增长中努力推进结构调整

一是继续加大对经济社会发展薄弱环节的投入，坚决控制“两高”和产能过剩领域的投资，充分发挥财政资金引导带动社会资金的作用。二是在进一步加强产能过剩行业项目审批管理、严格核发生产许可证、提高能源消耗、环境保护、资源综合利用等方面的准入门槛、建立和完善准入标准的同时，积极引导和鼓励民间投资进入基础设施、公用事业、金融保险和文教卫生等领域。三是进一步加大对社会保障、就业、医疗卫生、教育、保障性住房的支持力度，稳定居民消费预期，保持消费平稳增长。四是坚持保增长与调结构相结合，加强财政政策与货币政策、产业政策、外贸政策的协调配合，促进经济结构调整和产业结构升级，推动科技创新和节能减排，增强经济发展后劲。

2、发挥内需拉动工业平稳回升的主导作用

一是进一步完善和落实扩大内需、拉动消费的政策措施。引导企业努力开发适合城乡市场需求的产品，进一步开拓城乡市场。二是认真实施重点产业调整振兴规划，大力推进企业技术改造，加快转变工业发展方式，不断形成新的增长点。用新技术、新材料、新工艺、新装备改造提升传统产业，提高技术装备水平。支持发展研发设计、技术咨询、现代物流、融资信贷等工业服务业，促进新能源、新材料等新兴产业发展。三是支持非公经济和中小企业加快发展。进一步创新企业融资模式，通过设立小额贷款公司等方式解决中小企业融资难问题。进一步完善规范的税费征收和监管机制，切实减轻企业负担。四是建立健全淘汰落后产能的退出机制，严格控制低水平重复建设，防止落后产能死灰复燃。

3、审时度势稳步推进资源价格改革

从中长期发展来看，积极推进水、电、煤炭、石油等资源性产品价格改革，有利于更好地发挥市场在资源配置中的基础作用，增强经济的活力，同时，也有利于保护环境，提高资源利用效率。但在当前经济回升基础仍不稳定的形势下，如果全面、大力度推进重要资源价格改革，一方面将加大企业的生产成本、影响企业的投资积极性，另一方面，也将加大居民消费开支，影响其消费预期。因此，资源价格全面大幅上调将不利于经济增长的稳定回升，也不利于物价水平的基本稳定。在这种背景下，资源价格改革一定要稳步推进，要把握好改革的时机和力度。上海证券报