中国经济景气监测预警 中国宏观经济预测报告

全国及地方GDP与居民收入 07年上半年中国经济数据一览

图表：经济数据看十年发展 连锁零售商业餐饮业企业数据

西部十二省区经济数据 中国产业分析报告

一、先行指数持续反弹，一致指数出现回升

1．一致合成指数低位趋稳，出现回升

4月份，综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数结束连续17个月回落态势，实现低位趋稳并略有回升，由3月份的96.52回升至4月份的96.64。4月份，在构成一致合成指数的指标中，经过季节调整后的固定资产投资增速、工业增加值增速有所回升，发电量降幅收窄，当月消费额实际增速继续回落，财政收入降幅继续扩大。

图1 一致、先行合成指数走势

2．先行合成指数继续回升

在加入4月份的有关数据后，描述未来经济走势的先行合成指数的低点前移3个月（原因在于先行合成指数是运用移动平均法生成），在连续下降24个月后于2008年12月份出现低点，至4月份已连续4个月反弹。从先行合成指数的构成指标看，经过季节调整后，产成品资金占用逆转指标、钢产量、M1增速等三个指标持续回升，而沿海港口货物吞吐量、商品房新开工面积等两个指标继续下降。

3．综合警情指数在浅蓝灯区有所企稳

4月份，反映宏观经济景气状况的综合警情指数在浅蓝灯区企稳。构成综合警情指数的10个指标呈现“五升、五降”的走势。其中，上升的有：M1、发电量、工业增加值、人民币贷款总额和固定资产投资；回落的有：CPI、财政收入、工业企业销售收入、消费品零售额和进出口总额。

图2 综合警情指数冷热状态显示图

图3 综合警情指数趋势变动图

4月份，10个警情指标中，消费品零售总额和贷款处于“过热”的红灯区，固定资产投资处于“趋热”的黄灯区，M1位于绿灯区，其余6项指标，包括CPI、财政收入、发电量、工业增加值、进出口总额、工业企业销售收入仍处于“过冷”的蓝灯区。宏观警情指标表现冷热不均，其中，持续转暖、甚至过热的经济金融指标在很大程度上是受政府政策刺激的结果，而仍然过冷的指标则是对市场自主性需求仍然低迷的反映。例如，政府政策刺激国内消费和投资持续快速增长，但出口受外需萎缩拖累大幅下滑，并拖累工业生产走低。从投资、消费和工业生产增长的结构性特点看，政府政策刺激的作用也非常明显。一是投资行业增长格局具有政府政策主导的特征。例如，第一产业投资增幅高达82.1%，中央政府主导的铁路运输业投资同比增幅高达94.2%，地方政府主导的道路运输业和城市公共交通业分别增长50.2%和50.6%。二是农村地区消费增速超过城市，汽车月度销量刷新历史纪录，显示出政府“家电下乡”、“汽车下乡”等刺激消费政策起到了较好效果。三是工业生产增长也受到政府政策驱动。4月份国内投资和消费的高速增长拉动交运设备、水泥、汽车、建材、食品制造等行业持续回暖，而外部需求的低迷和产能过剩压力则继续压低冶金、纺织、机电等行业增速。

4月份先行合成指数和一致合成指数的走势表明，在政府扩大内需政策特别是投资刺激计划的刺激下，我国经济增速急剧下降趋势已得到抑制，并出现回升迹象。但对于政府政策带来的积极变化还不能盲目乐观，由于需求面尤其是外需的根本改善仍面临较多困难，经济持续向好的基础仍不稳固。