泰山石油(000554):坐拥战略资源业绩步步登高

    泰山石油在一直保持稳步增长的基础上,09年开始步入快速发展轨道。

    投资亮点:

    一、六大利好齐聚石油化工行业

    最近一段时间,国家针对石油化工等支柱项产业行业连续出台多项利好政策,对相关公司的业绩提升起到直接刺激作用1、国际油价进入相关炼化的最佳盈利区间;2、能源价格体制改革促进成品油定价机制改革;3、勘探技术进步促使中国油气田进入发现高峰期,上游资源储量接替率快速增长;4、西部优质油田进入上市公司的时间越来越近;5、国资委明确表态支持央企增持或回购上市公司股份;6、货款利率连续促使财务成本快速下降。

    鉴于上述六大利好的综合作用,相关企业的业绩已经明显好转,今年全年中国石油(601857)仍然可以完成0.8元左右的每股收益,中国石化(600028)也可完成0.4元的每股收益。由于我国实行的是独立的成品油定价机制,这种定价方式决定了,无论国际原油价格如何波动,成品油销售的利润是国家必须保证的,所以处在这一产业链的泰山石油(000554)凭借稳定的收益,以及国内成品油价格连续上调的政策利好支撑,无疑是目前震荡市场中最稳健的避风港。

    二、经营稳定,不可多得的现金奶牛

    泰山石油拥有加油站164座,其中租赁经营的有20多座,除13座位于青岛之外,其余基本都在泰安。此外,公司还拥有3座油库。公司加油站的单站加油量为1800多吨,低于中石化加油站平均单站2600多吨的水平。然后,由于公司的吨油利润远高于中石化加油站的平均水平,因此,公司的单站盈利能力要高于中石化平均水平。公司所在地泰安是我国的旅游胜地泰山的所在地,过往车流量大。其次,当地私车的保有量也不断上升。成品油的消费增长可以保持在年均8~10%之间。公司在泰安地区占有80%以上的市场份额,可以充分享受这一地区成品油消费增长所带来的收益增长。

    三、原油价格持续回落08年业绩翻倍提升

    泰山石油第三季度实现净利润2916万元,比上年同期略减0.17%;前三季度实现净利润1.44亿元,每股收益0.3元,是2007年度每股收益0.15元的两倍。公司同期公告称,如果经营政策和市场环境不发生重大变化,预计公司2008年度末的净利润同比将增长100%-150%,上年同期净利润为7149.74万元。这在今年上市公司总体业绩大范围减低的背景下实属难得,投资价值可见一斑。

    四、企业所得税率调整将调高公司长期销售净利率

    "两税合一"政策构成的利好已经显现,在半年报中,所得税率降低对于公司净利润增长的调高效果依然明显。作为一家成品油购销为主营业务的商业流通企业,实际所得税率的调整将使其长期销售净利率得以调高。

    综上所述,公司作为区域性石化龙头,是中国最大的一体化能源化工企业,是中国石油产品和主要石化产品最大的生产商和供应商,其资产分布主要在炼油化工和油品销售领域,经营前景十分可观。(每日经济开云网页版-开云（中国）官方在线登录)

    茂化实华:投资大赚　扭亏实属不易

    错杀点:一季度净利润同比环比均大涨,毛利率大大超出竞争者,资产减值大幅冲回,公允价值变动大幅上升,今年涨幅不足30%。

    从去年第四季度亏损5606万元到今年一季度盈利2727万元,茂化实华(000637)实现扭亏为盈。但今年来,茂化实华(000637)的股价涨幅却不太理想,仅三成左右,刚刚站上年线。

    市场无视一季度扭亏

    2月初,茂化实华有过一次五连阳,而当时的深指创下七连阳。4月初,茂化实华又一次五连阳,这一次,一个涨停使它触到了年线,在此之前,它有过连续两天"十字星"。

    4月14日,茂化实华公布一季度快报,作为石化股,一季度预计扭亏为盈实属不易,但当日其股价只微涨0.9%,不过,4月15日,茂化实华涨停从而踏上年线,但紧接着,在季报公布当天,茂化实华大跌5.8%,而当日深指仅跌1%。

    今年来,茂化实华不仅跑输大盘,甚至也远不如同行业个股。据Wind统计,截至4月22日,今年来,在申万石油化工行业13只正常交易的股票中,涨幅最低的便是茂化实华。

    投资收益大增

    事实上,茂化实华一季度业绩大增主要来自投资收益。据一季报披露,报告期已出售证券投资损益1245万元,占其净利润总额的46%。

    根据一季报,茂化实华初始投资392万元持有海印股份(000861)101万股,报告期损益831万元;初始投资74万元持有湖北金环(000615)20.08万股,报告期损益10万元。

    此外,茂化实华一季度资产减值损失为-732万元,比起投资收益"靠天吃饭"的不确定性,资产减值损失的冲回更能反映其一季度的营业情况。

    资产减值损失,简单地说就是资产的现有价值低于账面价值,如果发生资产减损,则要列入成本。茂化实华本期出现负数,意味着上期已经列入成本的减损,在本报告期内,经过评估,本期资产价值大于上期价值,那么在本期以负数冲抵上期数目。茂化实华一季度资产价值损失为-732万元,占其单季度净利润2727万元的27%。

    主业盈利正在提高

    正如茂化实华一季报坦言,一季度净利润大增,主要贡献者是投资收益,而其主营业务却同比出现下滑,这或许是影响茂化实华股价上涨的重要原因。

    一季报显示,公司营业收入为4.56亿元,比上年同期下降56.7%,主要原因是产品价格比去年同期大幅下降。

    不过,茂化实华去年年报披露,拟投资19305万元建设0.6万t/a乙醇胺装置改扩建至4.6万t/a项目,截至报告期,该项目已完成立项工作,签订了技术与设备供货合同。

    项目投产后年均销售收入为6.76亿元,税后年利润为4434万元。若该项目最终投产,将极大提高茂化实华的盈利能力。

    还需注意的是,第一季度,茂化实华的销售毛利率为7.98%,环比高出4.5个百分点,由此可见,茂化实华的主业盈利能力正在提高。(每日经济开云网页版-开云（中国）官方在线登录)