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油价再上调 利好行业及受益股全解析(盈利预测表)
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2009 年 06 月 30 日 
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    重点公司点评:中国石油

    天然气价格上调势在必行

    西气东输二线对于中国而言,意义重大。300亿立方米的天然气运输量,将提高天然气在国内能源消费比重两个点,为降低环境污染和节能减排做出巨大贡献,但其运输路径远,到国内终端消费者的价格较高,而来自土库曼斯坦的天然气预计在今年年底达到霍尔果斯,国内逐步上调天然气价格为其做准备是势在必行,中国石油预计明年天然气产量在690亿立方米,假设平均上调3毛钱/立方米,全年影响应该在0.076元。

    收购新加坡石油公司是股份公司走向国际的第一步这次并购,从体量上来看并不大,即使考虑收购全部的股权,规模也就在152个亿左右,而公司的净资产在8100亿元,占比不到2个点。但是从发展方向来看,应该具有重大意义,股份公司直接通过收购走向国际业务,应该是个里程碑事件,预计中国石化随后也有可能类似动作。并且从公司的公告来看,这个公司将作为国际业务的平台。

    投资建议:基于我们对于油价的看法,我们上调了中国石油09、10年的盈利预测为0.64、0.88元,建议配置。

    中国石油盈利预测表

    利润表 2007 2008 2009E 2010E
部门收入 1,293,521 1,686,964 1,187,092 1,457,008
原油部门 468,175 624,909 375,138 475,688
炼油和销售 670,844 886,472 633,839 739,057
化工部门 102,718 110,850 92,070 130,740
天然气 50,066 63,315 84,414 109,649
公司总部 1,718 1,418 1,631 1,875
减:部门间抵扣 422,580 615,818 385,671 480,661
收入合计 870,941 1,071,146 801,421 976,347
经营费用
销售成本 467,452 627,119 422,078 516,816
折旧和摊销 66,578 90,603 98,364 109,046
勘探费用 20,648 21,879 18,000 18,000
销售/管理/行政费用及其它 116,408 172,245 106,146 107,365
经营费用合计 671,086 911,846 644,588 751,227
经营利润(EBIT)
原油部门 206,587 240,198 115,461 180,584
炼油和销售 -20,680 -82,970 27,876 28,621
化工部门 7,831 -2,877 605 1,959
天然气 12,495 16,057 19,392 20,457
公司总部 -6,378 -11,108 -6,500 -6,500
经营利润合计 199,855 159,300 156,834 225,120
融资成本净额 -2,471 -1,770 -3,551 -5,130
投资收益 0 0 0 0
应占联营公司的损益及其他 6,997 4,299 2,500 2,500
除税前正常业务利润 204,381 161,829 155,783 222,490
所得税 -49,152 -35,178 -33,493 -48,948
实际税率 24.0% 21.7% 21.5% 22.0%
行业研究
除税后正常业务利润 155,229 126,651 122,289 173,542
少数股东权益 -9,604 -12,220 -4,280 -12,148
净利润(国际) 145,625 114,431 118,009 161,394
净利润(国内) 134,490 113,726 117,304 160,689
来源: 每日经济开云网页版-开云(中国)官方在线登录
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