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油价再上调 利好行业及受益股全解析(盈利预测表)
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2009 年 06 月 30 日 
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    重点公司点评:中国石化

    海外资源并购

    在做两方面的工作:一是机构的设立,二是海外项目的跟踪,重点推进非洲和南美在谈。有很好的进展。

    普光气田的情况

    39口开发井全部进入投产准备阶段,已完成试气作业的20口井均获得高产工业气流。井口到净化厂的管道建设完毕。净化厂12条生产线,6条生产线建完,已经在校对,另外6条7,8月份能够投产。前面的要等后面的生产线建好,施工人员很多。施工人员撤出以后才陆续投产。管道总体上建设90%以上,都收尾工作了。今年三季度末是全面投产的情况。我们调整了对普光气田产量的预期,今年15亿立方米,明年80亿立方米,但对明年的业绩贡献仍然维持1毛的预期,主要是天然气价格会超出预期。

    较长的物流时间使得石化能够承受调价滞后中国石化的原油物流链时间比较长,能够承受半个月左右的调价滞后。

    投资建议:基于我们对油价的看法,同时对成品油定价新机制有信心,我们上调了中国石化09、10年的盈利预测为0.67、0.88元,建议配置。

    中国石化盈利预测表

    利润表 2007 2008 2009E 2010E
部门收入 2,131,989 2,766,342 2,216,019 2,413,821
原油部门 127,910 177,796 107,058 144,762
炼油部门 651,927 813,633 623,197 673,052
营销部门 662,393 806,017 879,804 850,952
化工部门 233,442 234,877 165,548 216,560
公司总部 456,317 734,019 440,411 528,494
减:部门间抵扣 -958,120 -1,346,021 -935,569 -1,078,339
其他经营收入 35,837 41,620 28,830 30,485
收入合计 1,214,606 1,502,443 1,309,280 1,365,967
经营费用
销售成本 -983,079 -1,289,734 -1,081,098 -1,092,157
折旧和摊销 -43,315 -45,842 -47,534 -54,232
勘探费用 -11,105 -8,310 -10,000 -10,000
销售/管理/行政费用及其它 -91,243 -130,432 -82,354 -96,866
经营费用合计 -1,128,742 -1,474,319 -1,220,986 -1,253,255
经营收益(EBIT)
原油部门 48,766 66,569 29,397 52,390
炼油部门 -10,452 -61,538 38,210 36,323
营销部门 35,727 38,209 21,989 23,174
化工部门 13,306 -13,102 241 2,509
公司总部 -1,483 -2,014 -1,542 -1,684
经营收益合计 85,864 28,124 88,294 112,712
融资成本净额 -8,101 -4,776 -11,209 -10,738
投资收益 1,657 390 300 300
应占联营合营公司的损益 4,044 579 400 500
除税前正常业务利润 83,464 24,317 77,785 102,774
所得税 -24,722 1,883 -17,502 -23,124
实际税率 30% -8% 23% 23%
除税后正常业务利润 58,742 26,200 60,283 79,650
少数股东权益 -2,210 3,569 -2,411 -3,186
净利润 54,942 29,685 57,787 76,380
来源: 每日经济开云网页版-开云(中国)官方在线登录
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