2008年第一个波峰即将过去，2009年将会迎接真实的通胀，新增长因素会集中释放在2009年，通胀的第二个波峰会在2009年第四季度到10年的第一季度出现，2010年整个通胀将走向结束。

CPI下行趋势已定

银河宏观经济分析师张新法认为，2008年通胀第一个波峰即将过去，雪灾和春节过后，CPI下降势头已经形成。从2007年5月到2008年1月，CPI连续10个月环比上涨，但现在已经接近环比负增长阶段。这也是此次当局能够大幅度提高成品油价格的原因。

CPI下行中"翘尾"因素占的比重大(占了5%以上)，但其影响逐渐减缓。6月份CPI很可能在7附近，到了7月份回到6点左右，到了8月份在5附近，9月份在5以下。

PPI全年涨8%

国际油价已连创新高，而国内燃料与原材料价格与国际市场越来越趋同，由于这些因素的影响，张新法认为，PPI应该会在7月份夏季高峰的时候迎来波峰，全年PPI的增长约8%左右。

2009年新涨价因素开始释放

"我判断2009年新涨价因素会比较释放。"张新法说，"原因有三，其一是因为CPI都是看同比，而同比有很大的欺骗性，因为前半年基础相当高，年底的时候非常低，因此不能太乐观地说CPI上涨已经结束了，这是假象，对于CPI应重点看环比，2009年的物价上涨会是真实的上涨。"

其二，政府考虑到经济下滑以及企业利润增速下滑的风险，开始加大加快对资源品价格的改革。前五个月企业利润增速很可能是一位数，下滑非常明显，而石化和电力占的比重非常大，因此不放开是不行的。

其三，从经济周期观察，高增长必然引发高通胀。历史上的我国经济增长的两个高点分别是1985年和1992年，从1979年到2007年GDP年均增速是9.8%，平稳区间是8.8%-10.8%，若GDP增速低于8.8%，则物价非常低，若高于10.8%物价要抬高。"从2007年这轮通胀来看，平均GDP增速是10%。平均CPI是5.1%，说明这一轮通胀一定要在5.1%以上，如果回到5.1%以下，可认为通胀有结束的迹象。"

全球视野下审视我国CPI

"在全球背景下，对CPI会有更深的了解。"张新法说，"全球通胀从2007年开始显露，2003-2007年的黄金增长周期现在已经完结，全球化宏利的释放也已经结束，经济增长普遍出现转折。"现在，不是中国一个国家在通胀，美国的CPI今年预计上升到3.2甚至3.7，俄罗斯预期年底要到12%，巴西5.6%，印度8.7%，都非常高。

怎么看通胀？对中国来讲是成本的通胀，对世界来讲是需求拉动的通胀。"2007年我国出口规模是1.28万亿美元，就是说进口的铁矿石、原油，全部加工的产品再出去，这里面含的铁矿石再折合成原油补贴给全世界，这种做法非常得不偿失的。值得欣慰的是我们的决策当局现在已经改变了这种做法，加征出口关税，把资源留在国内。"张新法说。

而粮价也是这样。2003-2005年的物价上涨主要是粮价拉动，国内是短缺因素和成本推动造成的，国际上是农产品价格上涨造成的。目前粮食出现高增长，但粮价一定是不会降下来，因为若再下来，就会回到2003年粮食短缺的状况，就会出现粮食问题，对中国来讲，粮食问题一定不能小觑。简单回顾历年通胀，1985年是财政赤字、城市经济体制改革，价格搞闯关，暗补变明补引发了通胀；1992年-1996年官方的汇率和外汇调节造成人民币的大幅贬值，基础货币的投放连续增长。这两次通胀确实是总需求引起的，但用这种方法来治理这一次通胀是不对头的，因为货币政策在这里是无效的。

越南为什么出现经济危机？越南的外汇储备只有200亿美元，GDP为800亿美元，是典型的小国经济，由于外资前期的高速流入，现在的快速撤出造成了通货膨胀。"中国的通胀，我坚决地断定不会出现恶性通胀，因为人民币不可能出现大幅贬值，我们的外汇储备是1.8万亿美元，手中的美国国债是5000亿美元，这是一个看谁能扛到底的游戏，就跟拿股票一样，如果我们认为美国的股票不错，短期的下跌不要害怕。美国的经济周期已经完成，强势美元开始确立，那么就是我们欢庆胜利的时候，一定要坚定地看到这一点。"张新法说。"所以对这轮通胀的治理应该从供应的角度来解决，不是从需求的角度来解决，具体来讲就是要加大财政补贴的力度，放松紧缩的货币政策。"