别在经济退潮后“裸”奔

“只有退潮的时候，才能看见谁没有穿裤子。”这几乎已经成为证券市场的行话。赶快储备几条裤子吧——千万别在经济退潮的时候，只有你一个人在裸奔。

“冬天到，雪花飘，狗熊进洞睡大觉，不吃东西不喝水，肚子饿了舔舔脚。”为了这样一份幸福的日子，狗熊已经忙碌了一个秋季。与生俱来的遗传基因告诉狗熊，如果不能在富饶的秋季储备足够的脂肪，那么随之即来的寒冬将无比可怕和漫长。虽然人类是据称有最高智慧的灵长类动物，非呆头呆脑的“笨熊”可以相比，但是在自然界规律的适应性上，狗熊却做出了漂亮的榜样。

狗熊的冬天有暴风雪，暖冬频频的今天，人类的冬天没少见暴风雪，但也许有比暴风雪更加冷酷的，那就是很多学者猜想中的经济衰退。

经济衰退还有多远

中国的经济自80年代改革开放以来，虽然有90年代初的治理整顿，但总体上高速发展了20多年，到奥运会后不久将迎来30周年。以世界经济发展的周期性规律，几乎很少有国家或地区有超过30年的高速发展期。

当前中国经济发展的特征：结构性矛盾的激化、人民币对美元的升值，以及由此而来的流动性过剩和资产价格上涨，与80年代末泡沫经济期的日本相似。那么在以奥运会、世博会为标志的高潮到来后，中国的经济会不会像日本那样，进入漫漫衰退期？

美国著名的流行经济学家哈里·登特——他预言了全球90年代中后期大繁荣、预言2002年至2004年为全球股市抄底期——在他的畅销书《下一个大泡泡》中再次预言：21世纪第二个十年将是巨大的萧条期。

草根群众没有哈里·登特的经济学和数学基础，无从把历史和未来在数学模型中推演，但是可以注意观察哈里·登特此类专家的预言。到目前为止，2010年至2015年，基本上是经济学家们预测的本轮繁荣的极限，即使中国由于庞大人口的惯性延后几年，那也充其量到2020年左右——这已经是本世纪最大的经济奇迹了。

经济衰退一定会到来——我们所不能确定的只是到来的时间。在经济衰退到来时，草根群众将遭逢两件不得不面对的事情。第一件是持有的资产不但难以升值，甚至将大幅度缩水——这件事肯定发生；第二件是随时面对失业的威胁——这件事也肯定发生。如果我本来的资产就小，本来的薪水也少，那么在经济衰退风雪的洗礼下，我的资产和薪水将趋近于零，那只能像某个剧本的标题那样，过着狼狈不堪的生活了。

如果我的资产虽然跟大款不能相比，但相对于自己的生活水平，已经积累到了一定的数量，那么即使被老板炒了鱿鱼，也可以通过转持低风险的资产，过上三菜一汤的咸淡日子。因此尽管当下是中国经济的黄金时期，当下也是我职业生涯的黄金年龄，但我必须像狗熊那样恐惧着暴风雪，像狗熊那样勤劳地储备过冬的口粮。

从2006年开始的5到10年，可能是中国股市的黄金十年，也可能是资产价格上升最快的阶段——已经接近发达国家水平的房产价格可能除外。在机遇接踵而至的时候，如何更好地抓住机遇，更多地储备经济衰退时期过冬的资源，可能是我们这一代中所要面对的最重要课题之一。“只有退潮的时候，才能看见谁没有穿裤子。”这几乎已经成为证券市场的行话。赶快储备几条裤子吧——千万别在经济退潮的时候，只有你一个人在裸奔。

四条忠告

人们也许会说，秋收才是硬道理，这个道理我了解了，但是我是像松鼠那样爱榛子呢，还是像老鼠那样爱大米？

哈里·登特在《下一个大泡泡》中根据自己的模型，预言始于90年代的经济大繁荣，将在2005至2009年间进入最强劲的阶段，证券市场也随之迎来有史以来罕见的牛市，“我们所有的基本面研究和周期研究都表明，投资者可能会在2002年到2009年底或2010年初，看到历史上最高的平均年复合回报率。”

我们已经看到了2002年以来房产的疯涨，我们也看到了2005年底以来的股市牛市，国内外许多经济学者的研究结果及投资界的行为，也普遍支持中国经济仍将继续高增长的预测，这种预测的结尾一般均指向2010年至2015年，一些证券期货界的人士更是明确喊出了“黄金十年”的口号。

由人口消费总量增长、货币流动性过剩带动的牛市中，与消费有关的资产价格将轮番发生上涨，并直接反映到与资产价格密切相关的股市中。在这样的牛市格局中，我们究竟爱榛子还是爱大米呢？

第一条忠告是必须到场。在泡沫产生的过程中，必须一起参与吹泡，这样才能在泡沫破裂前持有足够的资产。牛市投资的秘诀不在于挑选品种，而在于每一轮价格上涨都在场。从国库券、股票认购证、房市、黄金、欧元到去年以来的股市牛市，只要你进场并且持有，就坐享资产价格上升的快感——牛市的缺席意味着资产的相对缩水。只要到场了，多少可以分一杯羹。

第二条忠告是站在全球角度配置资产。只有在全球的视野下配置资产，才能更有效率地得到资产增值的差价。买入低于全球价格的资产，卖出高于全球价格的资产，买入人均持有或消费低于全球水平的资产，卖出人均持有或消费高于全球水平的资产。如果你有这样的眼光和手段，恭喜你已经进入高手的行列。

第三条忠告是假若你不能独立地配置资产，那么就进入股市这个资产价格的晴雨表吧。在股市中配置证券的时候，可以参考游戏机房的一种游戏：一个平台上有红、白、蓝三种颜色的区域，在投注工具上相应有红、白、蓝三个按钮，白和蓝的配率是一赔一，红的赔率是一赔十，当气球停在哪一种颜色的区域，哪一种颜色的投注就获胜。一个经常玩此游戏的小孩，通常会在低风险低收益的白或蓝上投注五个筹码，而在高风险高收益的红上投注一个筹码。

第四条忠告是立刻行动。在资产的冬天到来之前，不能像传说中的寒号鸟那样，“哆罗罗，哆罗罗，明天就垒窝”——但直到暴风雪来临还没有动手。当下的投资工具日益多了起来，基金、股票、国债、房地产、黄金、外汇、保险甚至艺术品，不管做什么样的投资，都比存银行坐等贬值好。投资回报的黄金定律是回报＝本金×利率×时间，大多数人的本金不会很大，利率也不会很高，时间就成了决定性的因素。因此从今天开始就行动吧，一起参与吹泡泡的游戏。即使你想守株待兔，也必须立刻坐到那棵树下去。

暴风雪虽然还在想象中，但它终究迟早会来到。“冬天已经到了，春天还会远么？”1819年，一个叫雪莱的家伙在《西风颂》中写下这个句子。对于我们这些即将面临暴风雪的狗熊，如果在秋季没有储备足够的脂肪，那么到了风雪交加的冬夜，可能会十分悲惨地希望自己能捱到下一个春天。