最近，有关机构投资者在高位大量出货的消息不胫而走。有不少分析文章根据机构重仓股的表现，基金的年度、季度数据等，推测出一段时间以来机构在股市上不断减仓。从历史数据来看，随着机构的减仓，股市通常都要下跌，而如今的情况恰恰相反，大盘还在不断上涨。

股市的这种走势还能维系多久呢？一些媒体对此表示了担忧，甚至因此动员普通投资者“见好就收”。

应该说，机构减仓，或者说出货，的确是当前的一个现实，相关的分析数据已经很多了。最简单的例子就是，今年以来基金明显跑输大盘，这无疑与基金在自己的重仓股中不断退出有关。而那些领涨股市的股票，则多半不是基金的重仓股，甚至有的还没有能够纳入到基金的备选股票池里。

显然，这些股票的上涨，也不可能是基金的“功劳”。但问题在于，尽管以基金为主的机构投资者的确在卖出股票，但大盘却不跌反涨。原因何在？

一是现在除了机构投资者以外，还有其他各种类型投资者。他们的力量也很强大，足以能够在不少股票上进行并完成价值发现，在机构的视野之外挖掘出一批批强势股。换言之，也就是说，现在的市场并不存在只由少数机构决定整个大盘运行方向的状况。

二是现在市场活跃，中小投资者队伍迅速壮大。中小投资者已经成为市场上一支不可忽视的力量。很多股票在短期内上涨很快，大家都以为是有什么机构在里面运作，可实际上却是由各路中小投资者你一点、他一点地买上去的。这种“人民战争”式的操作方法，在过去的确不可想象，而面对如此巨大的市场购买力，再大的机构投资者恐怕也得三思而行。

毕竟，在卖出股票以后，是否有可能在一个比较低的价位上再买回来呢？如果现在买不回来，是否敢坚持空仓，一直等到股指跌下来？这都是需要思考的问题。

最近有消息显示，有些机构投资者在被动地于2、3月份进行了减仓操作以后，并没有做到什么差价，相反是处于十分被动的地步。从目前部分基金重仓股的表现来看，已经出现了机构再度回补的迹象。过去，机构做空，导致股指大跌，他们就能够在市场多杀多的情况下从容建仓，获取收益的最大化。但是，由于至少在现在做空还是没有成功，随着股指的不断上涨，其面临的压力是巨大的。

显然，如果说大盘的上涨是一种趋势的话，那么与趋势对抗，恐怕未必有什么好的结果。这也就是为什么现在会出现某些机构重仓股见底反弹的迹象。这表明，尽管在前期机构很谨慎，甚至有较大的做空动作出现，但是在事实的教训下，不得不调整策略。有人说，去年四季度，机构投资者在市场操作中取得了巨大的成功，但在今年一季度，却遭受了很大的挫折。而这种挫折，就是来自于他们可能存在的错误的出货行为。

其实，话说回来，机构是否出货，是否看空，这些并不重要。关键是看他们这样做是对是错。有些媒体的立论是，因为机构出货了，所以股市也就该跌了，这种观点是有问题的，它违背了最基本的事实。

根据以上分析，人们可以看到，过度迷信机构的能量，夸大其作用，实际上是脱离当前市场实际的。作为投资者，大可不必把机构投资者在股市中的进退，当作决定最近操作行为的惟一准则。（桂浩明）