中新社发 五河 摄

中新社记者 周锐

加息之靴悬而未落，楼市调控重拳出击，两难困局有待破解，欧债危机再生疑云。2010年A股面临空前的外部压力，市场疲软苦待反转。

在诸多因素的作用下，A股虎年陷入深度调整，股指大幅下挫。截至6月25日收盘，上证综指较年初已回落700余点，跌逾20%。短短半年间，两市蒸发掉的市值超过2.5万亿元。

有机构统计，A股此间排名已然是全球倒数。这一局面让很多人感到困惑。如果真如教科书上所说，股价反映的是“市场对经济增长前景最合理的估计”，那么上证综指暴跌是否意味着不断传出积极信号中国经济即将遭遇“倒春寒”？

“对此大可不必担心”。分析人士指出，A股成为宏观经济“反向指标”的情形已不是第一次出现。以2000年至2005年间为例。虽然GDP增速一路上扬，但上证综指却连续4年下跌。相比来看，流动性的变化对于A股的影响更为深刻。

在空前规模的经济刺激计划有所调整的同时，2010年中国货币政策的主基调逐渐在“度”上从紧。而伴随着CPI由负转正，一路走高突破3%，市场上的加息之声就从未休止。通胀预期和流动性紧缩成为压在股指头上的两座大山。

题材股的火热和高转送概念的升温，让市场期盼的“虎年”行情，在2010年的前3个月还“小有模样”，但在房地产调控和房贷新政推出后，上证综指4月19日暴跌150点，击穿3000点关口。此后，A股开始深度调整，地产股则成为拖累股指下挫的主要力量。

进入六月，上证综指已退守2500点，并在这一点位呈现出上下两难的局面。一时间，各式各样的噱头和说法，开始频繁撩动投资者敏感的神经。从“三年内免谈房产税”引发的波动，到“重申汇改”后首个交易日的疯狂。投资者的亢奋与失落在市场上一次又一次的上演。

不过大跌，对于所有人来说并不是都是坏消息。在股指期货开盘后一个月内始终坚持做空的投资者如今完全可以获得数倍的回报。不过，正是这一点让人们对股指期货产生了质疑。市场传言，有部分基金经理大举卖出砸盘并通过做空期指获益。为此，中证监还专门通过拉网调查进行澄清。

另一个好消息是，持续下跌后，A股看起来已不那么昂贵。上海股市的价格与香港股市目前已不相上下。这让投资者看到了中长期投资的机会。

其实仔细分析，A股并没有看起来那么糟糕。目前，宏观经济出现二次探底的可能并不大；上市公司整体业绩也仍然处于一个较为合理的增长趋势中。而大蒜、中药、绿豆等商品价格的大幅上涨，则从侧面折射出社会资金的充裕程度。

然而，在诸多的不确定性因素中，A股市场人气持续低迷，愈来愈多的投资者选择观望。5月份，沪市A股成交金额18588亿元，环比下挫35%。上周四，沪指更是仅成交521亿元，创出15个月来的新低。

温家宝总理对金融危机的描述现在也可以用在股市：信心比黄金更重要。A股要真正走出一波反弹行情，其当务之急还是让投资者重建信心。(完)