在周四例行的公开市场操作中，央行意外地上调了3个月期央票的发行利率，结束了此前连续15周持平的局面。在央票发行结果公布后，市场对于加息的忧虑重新升温，A股20日午后急跌，收至新低2555 .94点，下跌1 .23%。同日，央行还发行了3年期央票。由于机构“趋长避短”的特征依旧明显，3年期央票发行利率较上一次下降2个基点，为2.70%。

国泰君安分析师陈岚表示，之所以会出现这样的局面，反映了两方面的政策意图；一方面，引导1年期央票利率重新上行可以有力的控制通胀预期；而另一方面，通过引导3年期央票的稳中有降，可以对冲短端央票上行引发的加息预期，因为地产受重压下年内应不会启动贷款加息，而基于通胀压力对存款加息的次数最多也只有一次。

20日，央行发行了1200亿元3年期和60亿元3个月期票据，两期央票招标利率一跌一涨。3个月期票据发行价格为99 .64元，参考收益率1.4492%，结束了此前连续十五周持平的局面，上升近4个基点；3年期央票发行利率2.70%，较上一次降2个基点。

某大行交易员认为，目前3个月期央票市场需求极度萎缩，因此央行作出让步，中标收益率略有上扬。但同时，3个月期央票收益率意外上行，也令下周1年期央票发行利率承压，若1年期央票收益率上行，不仅对二级市场收益率曲线造成上移压力，还将增大加息预期。

国泰君安认为，3个月期央票利率的上行，预示着下周发行的1年期央票利率也将步入上行区间，预计上升到2.2%左右将再次企稳，至10月份随着加息的启动升至2.4%左右。