冲击中国资本市场的稳定和健康？

余云辉说，“只要A股国际板的IPO和再融资市盈率高于国际市场，跨境上市的企业就可以高价发行A股吸纳人民币资金并兑换成外汇。同时，在境外市场以美元低价回购其发行在外的流通股。这对外资是一项利益巨大却毫无风险的金融套利。”他提醒说，为什么此问题上有众多政策游说力量，“非常值得思考。”

有业内人士告诉本刊记者，如果开启“国际板”外资天量融资的闸门，“将彻底改变市场对今后融资规模的测算，未来的潜在融资需求将成为无底洞，供求关系因此而被彻底打乱，将极大伤害资本市场整体投资信心，市场将被这些‘巨无霸’所击垮。”

而且，由于国际市场的上市公司估值比较低，而中国上市公司估值较高，他认为，“大批境外公司来A股上市，现有估值体系难以承接，将会对A股估值中枢造成强烈冲击，将导致A股市场大跌。这等于是花巨资买进了巨大风险。”

“推A股‘国际板’，是给中国股市重新挂上了一把‘达摩克利斯之剑’。”谢百三特别提醒，中国市盈率全世界最高，市净率也大大高于美欧，“中国公司到海外上市对美欧毫无冲击，因为美欧市场是低价的‘大海’，我们是高价的‘天池’。跨国企业A股一登陆，立刻会把中国股市估值打下去一大块。”

“问题是，中国股市还有45%以上的大小非未流通，如果来一大批外国大公司上市，将中国股市打下去，则国家股、法人股流通和兑现都会低很多，国有资产会大量损失。”谢百三认为，“在人民币未自由兑换，国家股、法人股未全流通，新股发行市盈率没有降低下来之前，如果推A股‘国际板’，完全是拔苗助长、操之过急，是一件十分令人痛心之事。”

红筹股回归弊大利大？

一些机构推动所谓A股国际板还有一个侧面，是希望让在海外上市的红筹股公司回归。但实践证明，在海外上市的红筹股回归对A股市场并没有带来什么好处。例如，中石油回归A股市场，对中国投资者不仅不是“福音”，而且还造成中石油投资者高达7万亿的损失。

业内人士分析说，“这些大企业并不缺资金，回归A股只是获得了再一次圈钱的机会，发行量又大。回归一个红筹股公司，等于使上百个中小企业失去获得资金的机会。”而且，再增加红筹股公司回归，将会进一步加大A股市场与海外股市的连带波动性。

“在金融危机的阴影仍然没有散去的情况下，还进一步加大了A股市场对海外市场的依附性，外面跌中国就跟着跌。”他认为，在国际金融风暴远没有平息的情况下，这样的联动性太大，对中国资本市场的发展并非好事。

“国际板”是世界金融中心的必要条件？

余云辉分析，“有的机构称，让外资在中国上市就能证明中国股市‘国际化’，中国就成了世界金融中心了。这很荒唐。”在他看来，所谓国际金融中心的标志：其一，国家对国际资本有掌控的能力，拥有国际货币的发行权，该国货币必须是全世界的主要储备货币；其二，金融机构拥有全球竞争力；其三，拥有军事实力确保金融市场不受影响和操纵；其四，保证金融高效运行的法治环境；其五，国家主要产业在全球经济起主导性。

“证监会应该注重的不只是从投资者高价融资，还应提高A股市场给投资人的回报。这是市场健康发展最基本的保证。”许多业内人士强调，下一步最重要措施是，通过进一步改革新股发行机制，使新股发行市盈率降低到与国际市场接近的水平，才能够考虑让外资进来，而目前推出“国际板”为时尚早，“与其把摊子铺太大，不如花精力把国内现有的制度和板块建设好。现在创业板、权证市场，包括主板市场都存在问题，应该把精力放在这些方面更有意义。”