素有“豆奶大王”之称的维维豆奶连续多年名列市场占有率第一，“维维豆奶，欢乐开怀”的广告语也可谓是家喻户晓。

但是，经翻阅公开资料，记者却发现维维股份在财务上有“说不清理还乱”足迹。相关数据表明，维维股份动用公司债和增发所募集的的6.2亿元去填充流动资金？同时，维维股份在二级市场动用1.08亿元的资金在炒股。

一边以再融资方式去弥补资金短缺，一边大把用钱炒股，这是缺钱还是钱募来无用武之处了？

另外，大股东维维集团在短短几天里，对维维股份的刚解除质钾的5200万股中的5000万股又分两次向银行质押贷款。这一连串的财务运作迷雾里，隐藏的真相是什么了？

发公司债补充流动资金

维维食品饮料股份有限公司(以下简称“维维股份”)的主要产品为豆奶粉系列产品及乳品系列产品。维维集团股份有限公司持有其31.97%的股权，是上市公司维维股份的第一大股东。

2008年12月29日，维维股份公告称：拟发行不超过7.2亿元人民币公司债券的申请获得中国证监会发审会有条件通过。公司称，待收到证监会核准通知后，公司将尽快完成公司债券的发行工作。

维维股份是否因公司缺钱所以急于启动这笔公司债？

根据维维股份的2008年报显示，公司在2008年完成营业收入28.34亿元，同比下降10.92%；营业利润4530万元，同比下降60.39%；净利润5067万元，同比下降40.82%；基本本股收益0.07元，同比减少46.15%。

尽管业绩出现下滑，但维维股份仍推出了“最牛分配方案”：每10股派发现金红利 0.3元(社会公众股含个人所得税)，每10股转增12股。

维维股份自2000年上市至今基本上年年都有现金分红，可以说现是一头“现金奶牛”。此次采取的高转增，也是维维股份连续多年持续盈利的结果，而且累计利润数目不低。

但维维股份去年不仅增发募集资金6.8亿元，后又拟发行公司债7.2亿元，如此筹集资金就让二级市场的投资者难以理解了。

据悉，维维股份获批的7.2亿元公司债主要用于偿还银行借款的金额4亿元，剩余3.2亿元募集资金用于补充公司的流动资金。

增发募集资金

也拿去补充流动资金

即使撇开维维股份所发的公司债先不说，维维股份还搁置了募集资金承诺项目，又将部分募集资金补充流动资金。

维维股份2008年5月增发募集资金总额为6.8亿元，在2008年度使用2956万元，剩余6.5亿元。公司公告称尚未使用的募集资金，除去银行存款3.5亿元以外，其余部分共计3亿元将用于补充流动资金。并且承诺此次补充的流动资金，仅限于与公司主营业务相关的生产经营使用。

根据记者查阅资料显示，维维股份6.8亿元的募集资金计划投产于“氨基酸保健饮料项目、婴儿食品饮料”等5个项目，合计拟投7.6亿元。但是以上项目均未按计划进度进行，而是以“未投产”或“尚未投入”收尾。根据维维股份的解释，承诺项目的推迟或者进行缓慢，大半因为宏观经济以及市场因素的影响。

如果说维维股份谨慎行事，认为在金融危机的背景下不易于投资的进行，所以将个项目暂缓。但是另一行为似乎却否认了这个想法。

维维股份曾在2008年年底披露了大举对外投资扩张的计划，包括拟通过控股子公司维维创新投资有限公司开展不超过2.1亿元对外投资业务。除此之外，公司还打算出资5000万元成立江苏维维商业总配售有限公司，出资5000万元成立维维川王酒业有限公司。

在所谓的客观条件的影响下，就是是进是退，维维股份的行动似乎有点难以捉摸。为何暂时搁置承诺项目，而选择开展投资业务，这样的行为是否违背了公司做实业的说法？是时机不对还是公司需要资金，也成一悬念。

流动资金的需求究竟多大？

至于食品制造行业是否需要极大的现金流，记者咨询了专业的行业研究人员，该专业人士表示：“至于公司对现金流的要求有多大，要看公司的具体情况。不过如果公司的经营现金流是正的话，就说明他们的现金流还是可以的。”

公司是不是真的面临着资金链紧张的困境？维维股份一位办公室人员解释：“公司公告已经说的很清楚了，发债偿还银行借款是为了调整公司的财务结构，至于细节我们也不知道。”至于公司流动资金是否紧俏，上工作人员则表示不知道。

记者查阅维维股份历年年报，发现公司的经营情况尚属良好，并无出现经营困难的局面。

可以看出，维维股份不仅不缺钱，甚至可以说资金还是比较宽裕的，盈利能力也不错。

但是如今，维维股份不仅要拿闲置募集资金3亿元补充流动资金，还需要发公司债另外再拿出3.2亿去补充。试问，维维股份流动资金这口井究竟有多深，到底需要多少钱才能填满，何时才能填满？公司原来的流动资金去哪了？这都给投资者留下一团团迷雾。

其实从2008年可以看出，维维股份资产总计36.33亿元，负债合计12.72亿元，资产负债率也只有35%。其中短期贷款7.95亿元，长期借款为396万元。

令人费解的是，如此低的负债率却令维维股份又发公司债，白白为公司增加财务负担。

维维股份去年的财务费用却因银行贷款额的增加，从2007年的3934万元上涨至6052万元。上涨幅度高达53.82%。不知维维股份这笔帐究竟是如何计算的。

记者试用多种途径但仍无法与公司董秘取得联系，最终未能得到公司给予的解释。

缺钱再融资

VS动用亿元资金炒股

维维股份属于食品制造行业，资金回笼快是其一大优势。公司在经营面良好的情况下，不断地去补充流动资金是否有其他可能性？

据了解，维维股份在2008年报告期末，证券投资账目余额为1.02亿元，持有中信证券以及南京银行两家公司的股票。而公司初始投资金额为1.08亿元，2008年证券投资收益为2111万元。

而且，维维股份在4月初发布其一季度预告：预计公司2009年1-3月净利润同比增长100%以上，业绩增长的主要原因为：按权益法确认的参股公司投资收益大幅增长；短期投资收益的增加。

尽管上亿元的资金还“封锁”在股市，但维维股份也并不着急，也不愿意撤出资金补充流动资金，或者偿还银行贷款。

这一切就让投资都难以明白，维维股份流动资金真的紧张吗？维维股份为何还要执意去发公司债？

大股东频繁质押股权为哪般？

维维股份的大股东维维集团频频质押上市公司的股权。在今年4月7日，集团公司将质押给江苏银行的维维股份5200万股刚刚办理了股权质押解除手续，即日又将持有的维维股份3500万股再次质押。

短短几天，维维集团在2009年4月15日，又将其持有的上市公司的1500万股股份质押给中信银行股份有限公司南京分行。

一系列的质押行动间接说明维维集团可能资金较为紧张，因为维维集团主营较广，有豆奶系列产品、非酒精饮料、其他食品(领取许可证后经营)的生产、加工、销售建筑材料装潢；金属材料、大豆、白糖、防腐材料的销售；食用油的生产、加工、销售；汽车货运服务等。

维维集团较多的主营业务或许让它“很差钱”，而维维股份在资本市场的大笔“再融资”是否因为大股东缺钱？而这时候，上市公司是否成为了集团融资的“工具”呢？ （孙雅勤）