从现在所占有的数据和分析来看，从资料显示，可能几家大盘基金跟踪它的市值变化的测定，大概像华夏等等可能增仓还比较明显一点，但也有个别一些减仓；从上一周的情况来看，当它一旦回落以后在低位或者在一个相对低位

　　申银万国：现在行情有支撑

　　作为基金巨无霸和风向标的华夏基金并没有减仓，那么另外一些基金在上周的操作情况又是怎么样的？我们的记者也采访了两家基金研究机构，先来看看我的同事鄢闻余在基金最集中的上海，对申银万国分析师的采访。

　　记者来到申银万国市场研究部的时候发现，市场研究部的总监正在通过分析系统研究上一周的奥妙行情。

　　申银万国市场研究部总监桂浩明：“现在是对称的三角形，你看在这里，破下去就麻烦了，破下去就是一个大三角形，周一很关键，没有传闻就靠自己的力量，好像做多的力量还是有点名堂，好像做多能量还蛮厉害的。”

　　桂浩明所在的申银万国证券研究所，是一家的客户以机构为主的证券研究机构，这也是中国内地最大的证券咨询机构之一，每天开盘之前他们都要把整个研究部门晨会讨论的内容概要发给所有的咨询客户，因此在收盘之后，桂浩明也常常加班对证券市场的各种信息进行一个梳理和分析。

　　记者：“从现在所占有的数据和分析来看，机构是在增仓还是在减仓？”

　　桂浩明：“没有特别明显的变化，如果一定要分得再细一点的话，从资料显示，可能几家大盘基金跟踪它的市值变化的测定，大概像华夏等等，可能增仓还比较明显一点，但也有个别有一些减仓，但是是否小基金的减仓力度大一点。”

　　记者：“什么迹象显示周四周五的抛盘并不严重？”

　　桂浩明：“根据资金的净值变化，净值的波动反映出它的仓位是在加大，但是也有几家反映是在减少，但是总的来看，大基金的加大力度好象更明显一些。”

　　桂浩明认为，以研究机构对基金净值的动态观察看，目前机构并没有主动减仓的迹象。

　　记者：“你认为现在呈现的是一种行情跌不下去的态势，这个跌不下去的支撑是什么呢？在这里它的支撑来自什么？”

　　桂浩明：“那么我们是这样考虑，最近一段时间，国务院常务会连续通过多个行业的调整振兴规划，那么这应该说这形成了一个，明确的行业和个股方面的，带有利多性质的这样一个氛围，第二个我觉得从目前整个情况来看，这个市场的流动性还是比较宽裕的。”

　　记者：“你提到题材中的亮点是刺激计划，但是现在实体经济恢复到什么程度还要打一个问号，这样的不确定性能够支撑新一轮行情吗？”

　　桂浩明：“政策产生这种改变，到最终影响到实体经济会有一个过程，那这个过程一般来说，3个月到半年甚至会更长，但投下去以后，它对其他产业具有拉动，你多少投资下去会带动多少的GDP的增长，那么这个问题我觉得是存在的，所以这也就鼓舞着大家的信心。”

　　记者：“那基于这样的分析，你认为现在是反弹的结束，还是新一轮行情的启动？”

　　桂浩明：“从上一周的情况来看，当它一旦回落以后在低位或者在一个相对低位，支撑还是比较明显，市场有调整愿望，但这个调整不是中结行情的信号，而是为了消化获利盘，为新的行情做好准备。”

　　依照桂浩明的分析，我们来绘制一幅牛市所必备的路线图。

　　首先，牛市的初期都是以资金充裕作为启动条件的，这时候的特点是：上涨的股票以中小盘股，利于资金操作，所以尽管大盘蓝筹股的业绩条件更好，但是由于行情启动初期是以资金进出的快速获利作为价值标准，因此着这样牛市的初期，业绩更高的大盘蓝筹股并不会有太好的表现。

　　但这只是牛市的萌芽，这样的种子要继续成长下去，必须依靠后期企业业绩的大幅增长作为支撑，这样一来牛市才能发育成为以业绩作为判断标准的大盘蓝筹时代，也只有到这个时候，证券市场才有可能迎来：大象起舞的牛市的黄金时代。

　　在牛市的后期，会以估值作为价值判断的标准。这时候市场开始开挖那些在整个牛市过程中还没有被关注到的股票，寻找最后的估值洼地。这时候牛市也就接近尾声了。

　　从目前的表现来看，A股市场的成交量在今年已经开始出现大幅放量的迹象，这是否意味着目前的行情已经吸引了大量的场外资金进入市场内，并且由此带动市场了呢？

　　记者：“从图形上看，现在的大盘已经在大幅放量，但是你分析一下就会有疑问产生，这一轮上涨当中，都是中小市值股票在表现，按理说中小板的表现对于大盘的影响不大，为什么会出现这样的放量？怎么看待现在的放量呢？”

　　桂浩明：“量有几种，有是靠外围大量增加资金进来的，一个就是衡量当中在滚动，那么靠大量资金进来，它这个时候往往是一个整体性的向上行情，我们像07年的年底的时候，07年下半年，那就是外部资金，资金一发几百亿，一发几百亿推进来，中小的股票很难有大资金进来，只能是中小型，那中小资金过高了买上去，买上去底下又买，所以说滚动的往上走，滚动的往上走。”

　　记者：“那就是说现在的放量实际上是有水分的？”

　　桂浩明：“真的有效资金的进入，并不是想象得那么大，这样一个缘故，所以有点水分的，但是反过来它确确实实在进行交易，它的效益在扩散，那么这又使得股价的上升有一定的基础，而且从历史上来看，每当一轮行情刚启动，或者启动的初期，往往会这个现象会比较突出。”

　　记者：“那但是有一个问题，就是比如说您看像那个资金推动，它是一个上升的往上拉的力量，那么往上拉的过程当中，这个地板还是要靠实体经济作为支撑，但是刚才我们谈到的这些亮点，不管是中小企业也好，新能源等等，它还是有很多的不确定性在里面，那么这种资金行情，能够持续多久呢？”

　　桂浩明：“这是一个问题，我觉得很尖锐的一个问题，也就是说靠资金推动，怎样转化为是业绩推动，那么从历史上来看，这个一般来说这两者是有时差的，过去整个一个行情时间也不是很长，可能这一段是资金推动性，歇一下然后又变成了其他一种推动方式，有转换。”

　　记者：“业绩、估值。”

　　桂浩明：“对， 所以现在我们大家都在探讨什么是怎么能够，市场热点转换靠业绩推动？那我觉得短期内要出现这种可能性不大，所以这也就使得这种行情，第一高度是有限的，不可能涨得非常高，然后顺利的转换。第二它结构性很明显，第三这个行情，在运行过程当中，它会充满着一种振荡，也就因为资金推动型的，一旦资金临时发生一些变化，或者某一条消息影响，都可能引起急剧的波动，那急剧的波动，就回引发较大的振荡，那我想从上周开始，就出现了这样一种比较大的振荡，所以这也是我们在投资过程中，需要把握的这样一个市场新的特点。”

　　从现在的形势看，资金推动很难在未来2个月的时间内继续牵引行情的上涨，而到那个时候企业的业绩状况还很难出现较大的改观，因此在时间的切合点上这两股上涨的支撑很难严丝合缝地进行转换，所以A股市场在未来仍然面临大幅的震荡，作为操作者不能收到周边氛围的影响盲目乐观、追涨杀跌，因为这样的震荡行情对于无法踏准市场节奏的中小散户来说，无疑是风险重重的。