内需为主导个股机会大

受国家加快铁路项目建设和发展新型能源的影响，铁路设备、新能源装备行业景气度可以维持；工程机械行业四季度内销与出口均出现了跳水，行业尚没有复苏的迹象，不过一季度开始国家大型项目将陆续开工，增值税优惠政策全面实施，我们预计工程机械行业景气度不会继续下降。

继续关注以内需为主导的投资机会，可以标配铁路设备、新能源装备、工程机械行业，重点推荐的公司是三一重工、徐工科技、天马股份、中国南车。(招商证券)

估值与需求博弈成今年行业策略主线

估值与需求的博弈是行业2009年的主线。2008年投资策略普遍忽视了行业景气的突转，2009年需求反转的可能性不大，投资机会在于估值水平调整与需求变化之间的博弈。

行业需求短期有政策平滑，但长期面临增速下降。下一个10年固定资产投资增速可能减缓，从而带来机械行业需求增速的降低，最终导致估值中枢水平的下移；但短期需求有大规模基建投资措施的平滑，不会出现大幅调整。

原材料降价与存货减值计提对盈利能力提升有限。原材料降价对低毛利率子行业利润提升效应较大，但考虑存货减值计提及应收账款坏账准备后，行业整体盈利能力提升有限。

估值调整与需求变化博弈中寻找投资机会。对未来10年固定资产投资增速的预测表明，长期固定资产投资增速很可能在10%-20%的区间波动，由此带来机械行业需求增速的下降，最终引起行业整体估值水平的调整。我们认为机械行业长期估值水平的平均PE将在14-28倍之间波动，2009年受国内外经济影响为行业调整年，虽有国家出台大规模基建投资措施有力地平滑了行业的调整，但效果仍有待观察，在此之前出于谨慎的考虑，我们认为行业估值水平将围绕估值水平的下限14倍PE上下波动。

但我们要充分估计经济的突然转向，一是此次经济调整是由金融危机引发实体经济的震荡，并由国外传导而来，如果美国金融危机来得快去得也快，那么出口拉动经济的引擎将会重新启动，带动总需求的增长；二是内部经济的调整仍有农村市场可启动。但这两个因素都将是非常缓慢的过程，预计到2009年二季度末形势将会较为明确，如果外围经济好转或国内经济调整出现突破口，我们将调高估值中枢水平至21-28倍PE。

投资策略上我们以需求明确的子行业为主，适当考虑需求可能反转的子行业。投资组合选取铁路设备制造龙头中国南车（601766）、稳健应对的工程机械制造商中联重科（000157）以及下游行业应用广阔的重型数控机床公司华东数控（002248）。（财富证券）