就在市场多空胶着、成交逐步萎缩之际，央行出台远超预期的信贷放松政策。流动性的释放不仅将改善企业的处境、稳定投资者对经济前景的信心，同时也相应提升市场的估值水平。我们认为，A股市场有望重回升势，今日大盘或直接高开强势反弹，本轮反弹可能达到2100点，而房地产等与投资关联的行业短期将表现活跃。
超预期利好稳定市场信心
此次央行远超市场预期注入流动性，基准利率下调108个基点。此前央行两次降息力度明显低于其他国家和地区，反映其较为谨慎的态度，而此次大幅度下调利率和存款准备金率，可理解为货币当局态度的积极转向。我们预计，这一利好政策将对稳定投资者信心、刺激市场回暖起到十分积极的作用。
10月份M1同比增速下降至8.85%，其急剧下滑反映出实体经济面临很大的信用紧缩压力，企业的资金面也较为紧张。而随着信贷的放松，企业资金紧张的状况将明显改善。
就行业而言，房地产行业受益幅度十分明显。一年期及以上的贷款利率下调108个基点，公积金贷款利率下调54个基点。这将显著减轻开发商年底面临的资金压力，同时也降低了购房者的利息支出。可以预期，楼市成交量持续萎缩的局面将得到显著改变，近期成交量有望回暖，同时随着购房需求的释放，房价也有望阶段性止跌企稳。
在降息周期中，投资者最为担心的是银行息差的下降。而此次降息与此前有所不同，活期存款利率下调了一半，由0.72%调整为0.36%，达到历史最低水平；而且三年、五年期存款利率的下调幅度也分别达到117个基点和126个基点，高于对应贷款利率108个基点的下调幅度。如果不出现大规模的活期转定期行为的话，那么降息对银行的负面影响将十分有限。
流动性支撑反弹行情延续
应对金融危机对我国经济的冲击，管理层在财政政策与货币政策两个方面都有很大的操作空间。此前4万亿元的经济刺激政策已经显著缓解了投资者对未来经济前景的担心，而此次货币政策方面再度传来超预期的利好，将进一步扭转投资者的预期，做空动力无疑会受到明显遏制。
财政政策与货币政策领域双双出台前所未有的大力度利好，这反映出政府“保增长”、稳定经济预期的决心。在明确的政策信号下，此前一直理性观望市场的主流机构的态度可能出现分化，这对近期游资独木难支的反弹行情或将起到积极作用。
降息对资金面的影响十分突出，其对后续市场走势的作用不可忽视。就不利方面而言，存款利率大幅下调，而且市场也普遍预期未来人民币升值趋势将有所停顿，这意味着海外热钱所获得的息差收入和升值收益将明显缩减，中长期来看，国内资本市场上的热钱或许会考虑外流。不过，从乐观的角度来看，存款利率的大幅下调，将促进银行体系释放出流动性，特别是市场资金水平的下降，将直接推升市场的合理估值水平。综合来看，后者的积极因素将明显超出前者的负面因素。
尽管上市公司的业绩表现依然值得担忧，但至少就短期而言，强有力的政策有望激发出更多的做多动力，预计房地产以及其他与投资相关的建材、钢铁、机械等行业将继续活跃。 |
