周三沪深大盘继续呈现振荡探底的走势。今日沪指以3349.93点开盘，之后大部分时间在周二收盘点数以下围绕3300点展开拉锯，随着2点半3月份CPI指数的公布，大盘急速跳水。截至收盘，沪指收盘报3291.60点，跌56.75点，成交548.6亿；深成指报12057.3点，跌333.51点，成交306.8亿。两市成交量继续萎缩，观望气氛迷漫场内场外。

消息面上，外汇局近期批出3亿美元，申请等批规模已超200亿美元，新修订的QFII管理办法即将发布。截至目前，已有52家海外机构获准作为QFII进入中国证券市场，总的投资额度是102.95亿美元。对比历史数据不难发现，在QFII额度停批一年多之后，近期外汇局已悄然批出了3亿美元的额度，这标志着200亿美元新增的额度开始启用。而向外汇局申请等批的规模更是超过了200亿美元。一季度居民消费价格总水平上涨8.0%（3月份同比上涨8.3%，环比下降0.7%），涨幅比上年同期高5.3个百分点，宏观形式仍不乐观，紧缩调控将是长期的政策，而短期来看，却有利空出尽的意思。

从盘面上看，个股普跌，地产板块经过前2天的大幅暴跌后，继续领跌大盘，电力、钢铁、券商板块今天也处于跌幅前列，其中电力板块的龙头股长江电力在澄清公告中透露一季度净利润将同比下降30-40%后跌停。而受到《成品油进口税先征后返 两巨头有望获44亿返还》信息影响，石油板块成为亮点，中国石化、中海油服等个股纷纷走红；另外上证报披露电信重组中的重头戏。中国电信对中国联通C网的收购也在紧密进行中，中国联通在下午开盘后出现一波快速拉升；中小板和小盘股表现也向对活跃，国统股份和中捷股份涨停。

从目前行情来看，大盘弱势依旧，当前的市场空方力量明显在削弱，经过前期几次恐慌行大逃亡，大盘整体股价已经腰斩，再次大幅下跌的空间有限，特别是量能方面，持续萎缩不仅说明市场观望气氛的浓厚，也能看出空方能量的逐渐枯竭。经济进入减速周期和大小非解禁带来的定价机制转变，已经使市场运行的主要趋势发生转变，这是考察市场运行状况的基础环境。美国经济进入衰退周期已经没有疑问，次级债危机正在削弱制造业公司的盈利能力，欧亚主要经济体已经开始联动减速。衰退预期刺激资金流入金属、农产品等基础原材料市场，输入性通胀成了无法回避的难题。货币政策基本丧失对通胀的控制力，通胀消除的最终代价很可能是经济下滑，上市公司业绩预期恶化的程度难以准确评估。对于市场主流机构而言，等待数据出台，重新评估业绩变化的幅度是目前阶段的必然选择。目前A股动态市盈率约在19.5倍左右的水平，如果物价形势继续恶化，企业盈利因紧缩措施大幅下滑，对估值和盈利的双重修正意味着市场并非没有继续下跌的空间。相反，如果经济能在高通胀环境中维持20%左右的高增长，20倍市盈率是具有一定支撑的，但这样的估值整体并不具备攻击性。而上市公司盈利08-09年继续保持30%的高增长则是很难预期的。

近期走势上，3300点依然是市场多头一条较为有力的抵抗区域，一旦指数退守这一线，其安全性明显显现，而3400点附近，空方压力较强。目前市场还将有一个震荡探底及筑底的过程，但时间不够，而且影响市场的不确定因素还没有得到充分的消化，这也导致市场反弹中缺乏成交量的配合，积极主动的加仓行为还不是很明显。市场中权重股及蓝筹股的大面积止跌回升，才是市场彻底回暖的重要基础。4月下旬市场将最终完成这个过程，将进入新阶段，机会将明显增多。从技术面来看，大盘在创出新低后再次出现小幅反弹，反映出市场经过连续大跌后市场分歧度不断加大，建仓资金和减仓资金形成正面博弈，这正是大盘构筑底部的市场主要特征之一。从各技术指标来看，OBV、ADL反映大市走势的指标都出现底背离，短线有较强的反弹动力；从日K线上看，大盘中线下跌趋势还存在，能否突破下降通道还有待后市反弹的高度。目前均线系统仍呈空头排列，短期内大盘仍受到5日、10日均线压制，但5日、10日均线近期下行速度明显放缓且呈现出上下震荡态势，结合股指运行趋势，大盘反弹的频率明显增加，反映出建仓资金的战略流入，大盘在3200点附近震荡筑底的迹象较为明显，其筑底是一个过程，往往有一个反复确认的过程，在修复技术指标的同时，市场人气的恢复也需要一个过程。投资者可重点观察权重蓝筹股的动向，特别是中国石油、中国平安、银行、地产等权重板块个股能否止跌反弹，只有他们走出了弱势格局，市场才会有进一步走强的潜力。（野村证券/贾健）