昨日，上海期金午后的放量跳水再次使得国内黄金的期现价格出现倒挂。与此同时，产金企业山东黄金的自营席位竟然出现在了多头持仓排名的前20位中，多头持仓263手。“每次出现期现倒挂时，山东黄金总会出现在多头排名中。”首创期货分析师刘旭说道，“据我推测，该席位上的投资者可能是冲着期现价格反向套利这一‘无风险套利’空间而来。”

昨日沪期金受外盘影响，早盘小幅高开。主力0806合约以206.45元开盘，小幅高开1.68元，在整个早盘中，期金价格基本围绕着开盘价做窄幅震荡。午后开盘时，沪期金价格突然出现了“惊人一跳”，瞬间连续跌破206元和205元这两个重要整数关口，最低跌落至204.03元；收盘时期价稍微企稳，报204.81元，较前一交易日结算价只小幅上扬了0.08元，涨幅0.04%。成交量也较前一交易日有所放大，至2.30万手，持仓则小幅减少578手至3.02万手。

“午后沪期金的这场大跳水，再次将国内黄金价格拉入了期现倒挂。”中信建投期货分析师朱遂科表示。截至昨日15时30分，上海黄金交易所AU（T＋D）品种最新报价为207.11元，同期货之间的逆价差达到了2.30元。

巧合的是，作为自营会员和产金企业的山东黄金，本该做空套保，但昨日却再次出现在多头席位排名中，排名第17位，多头持仓量达到263手，而其空头持仓自上周一开始就未能在持仓排名中出现过。“由此看来，该产金企业的策略已从套期保值转为反向无风险套利。”首创期货刘旭分析，“因为同普通投资者相比，这些产金企业在上海黄金交易所中也有席位，他们进行这种反向无风险套利是非常正常的。”所谓无风险套利是指，当期货价格低于现货价格时，就产生了逆价差或者期货贴水，那么套利者就可以通过买入期货抛出现货的方法将两地价格拉向合理，从中获得无风险收益。

从山东黄金上周的操作来看，黄金价格期现出现倒挂时，山东黄金自营席位总会出现在上海期金多头排名中。4月3日，山东黄金也有263手的多头持仓出现在排名中。据了解，黄金价格3月17日首次出现倒挂；3月20日收盘时，出现连续倒挂，沪期金收盘价较现货金Au（T＋D）贴水0.36元，4月2日收盘时贴水扩大至1.23元。

“这种反向无风险套利的机会不多，尤其是当有大型机构进去实施套利方案时，这种赚钱的机会就会立刻消失。”刘旭说道。刘旭以3月31日期现之间的1.81元/克的逆价差计算，如果去除交易成本的话这个套利的空间大约在1元/克左右。一手黄金期货大约可以获得约1000多元的无风险收益。

　　刘旭认为，国内市场之所以会出现这种期现倒挂现象，主要是由于当外盘在大幅修正的阶段时，缺乏多头主力的沪期金毫无抵挡的大幅下挫，矫枉过正。不过随着这种无风险反套机会被更多的大型机构挖掘后，国内黄金期货的人气会重新燃起。