美国财政部长保尔森日前抛出了美国金融监管体系重组方案。该方案刚一出台，美国期货业在对财政部试图改变目前金融困局所做努力表示赞赏的同时，也对方案的核心内容之一——合并美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）纷纷发出质疑之声。

监管效率存疑

在重组方案中，SEC与CFTC的合并被列入了中期目标。对此，保尔森显然对合并的艰难性有所预期，他在发言中表示，财政部并非是想匆忙一并了之，而是将有步骤、循序渐进地完成合并，以保证两个机构的优势能得到保留。但尽管如此，处于被合并地位的CFTC还是以较为激烈的言辞表达了对方案的不满，并质疑其有效性。

　　CFTC委员、民主党人巴特·切尔顿（Bart Chilton）不无嘲讽地表示：“在急着对监管机构动手术之前，我想大多数美国人更希望政府能采取各种可能措施解决次贷危机。我们先别忙着去医治没病的人，有病要治的人有的是。”

　　相比之下，CFTC代理主席沃特·卢肯（Walt Lukken）言辞要温和得多，但同样对合并表示了强烈质疑。“尽管为证券及期货设立一个统一的监管机构可能会提高效率，但鉴于目前经济处于动荡期，且美国期货业在全球享有竞争优势，因此对于一个如此重要的机构进行改革应三思而后行，”卢肯在CFTC的一份声明中作出上述表示。他还说，若按照提议成立一个统一的市场监管机构，则CFTC监督期货业的专业技能以及该机构易于管理的规模可能遭到破坏，而合并后的新监管机构将成为“一个更大的监管官僚机构。”

　　卢肯进一步指出，目前的监管体系通过进一步的合作与交流，也能达到重组方案中所描述的合并后所可能达到的效率。卢肯此言显然是指SEC与CFTC于3月11日签署的一份谅解备忘录。根据该备忘录，双方将建立包括信息共享、制定金融创新产品监管准则、季度性联席会议等永久性的联络机制，并将通过合作致力于建立一种协调一致的监管机制。

　　CME反对监管体系同化

　　作为全球最大的期货交易所，旗下拥有芝加哥商业交易所（CME）、芝加哥期货交易所（CBOT）两大期货交易所的CME集团，尽管没有明确表示反对SEC与CFTC的合并，但仍充满了质疑。

　　在一份公开声明中，CME集团称：“尽管我们支持证券监管架构的现代化改革，但我们更担心财政部长认为证券市场与期货市场之间的本质区别需要弥合。证券市场的功能在于融资，期货市场则是价格发现，而财长建议将包括保证金、内幕交易、卖空机制等市场规则统一，表明他对两个市场的规则的理解并不充分。因为这些区别是有机的而不是偶然的，试图同化两套监管体系必定有害无益。”

　　分析人士表示，CME担心监管机构可能认为证券业与期货业这种所谓的趋同性是对CME盈利的结算部门进行调整的合理理由，新的监管体系有可能会削弱CME集团的盈利能力。

　　为此，长期以来CME一直坚定地反对SEC与CFTC的合并。CME集团首席执行官格雷格·多纳霍在去年11月份给财政部的一封信中称：“把两个不同市场监管者放到一个屋顶下，只会造就一个更庞大、效率更低下的行政机构，而不会提高市场的竞争力。”CME集团终身主席梅拉梅德也曾表示，CFTC与SEC是两个完全不同的机构，在证券、期货这两个金融行业在美国已经发展到很成熟的情况下，没有必要再将这两个监管机构合并起来。

　　正在与CME集团进行合并的纽约商业交易所（NYMEX）与CME集团的观点如出一辙，NYMEX强调：“机构合并并不是合理解决期货与证券监管差异的唯一方式，这种审核必须考虑到市场职能、产品和监管使命之间的切实差异。”